⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  端午小长假之后的第一个交易日延续了前期的企稳势头，虽然股指走势并不强势，但开盘后稳扎稳打，以上涨10余点收阳。成交量方面仍然令人担忧，沪市连续第10个交易日成交维持在1000亿元下方，始终无法对短期的小箱顶2744点附近实现放量突破。如果说无量也可下跌，那么无量是不可能持续上涨的。这种脆弱的行情走势能否继续？目前来看，只能说市场进入到筑底阶段，尚无显著动能摆脱盘局。

  周二市场上涨从某种意义上来说是对小长假期间政策缄默的回应。由于一致预期的5月CPI高企，加息被认为是小长假期间的必然事件。而加息未能如期而至，引起了市场一点小小的遐想。但无可否认，目前的小阶段筑底仍然脆弱。

  6月作为一个重要的政策窗口，货币政策的再度收紧仍被市场强烈预期，尽管在端午小长假期间没有预期中的加息，但面对CPI创34个月新高的大概率事件，紧缩之路还将延伸。欧美经济体亦将逐步进入紧缩周期，当要告别宽松的货币环境时，股市与商品或将进入过渡期。近几日长江中下游现强降水，旱涝切换之快令人始料未及。国际板又在吹风，即使A股市场已经有了相当强的免疫力，但不得不防脆弱反弹之下，再度出现反复的可能性。

  目前市场尚未摆脱悲观情绪，但是透过重重迷雾，曙光正悄然来临，市场底、估值底和政策底正在进行磨合中：A股估值已迫近历史低点，创业板中小板止跌反弹，以中石油、上海医药为代表的产业资本增持等等，种种信号都在暗示市场底应在不远处。

  股价的便宜可以成为拒绝下跌的理由，但不能成为上涨的理由，目前正是出于这样的尴尬，我们可以认为股价已经到了历史低位，却仍然找寻不到持续上涨的理由。统计数据显示，截至5月末，上证A股市盈率低至15.32倍，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数市盈率更是低至15倍，均处于历史底部。自2005年以来，沪深300指数仅有3次低于15倍市盈率，分别是2005年至2006年初、2008年下半年以及现在。没有历史会简单重复，这次也是。从现状分析，低估值的徘徊将继续。从周二的板块表现来看，稀土永磁、有色、新材料、医药等涨幅居前，而中小盘个股仍然有大量品种收阴。分化之下是无奈，市场热点已经极度匮乏。

  筑底阶段的平淡往往是不断尝试的过程。周二的尝试是低估值板块，典型的如钢铁股。成长股的故事已经彻底破灭，低估值又缺乏绝对标准，这是市场最为混沌迷茫的阶段。从目前趋势来看，进退仍然取决于蓝筹股，应该对银行、地产股为代表，与经济发展密切度高的板块多加留意。毕竟，市场如要走得更远一些，必须依赖蓝筹股。