⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  平安证券策略报告认为，利空经济数据和调控靴子落地带来的短期调整有望成为市场底部形成的催化剂；建议在短期调整中加速布局未来政策结构性松动的四大潜在新“量”点，重点配置方向是“白马消费品、强势投资品、优质成长股”。

  平安证券认为，海外风险释放开始成为市场主要压制因素，在经历“流动性趋紧（4月）-基本面担忧（5月）-海外风险释放（6月）”等负面因素的连续冲击后，市场调整开始进入后期。政策利空带来的短期调整有望成为底部形成的催化剂。平安证券坚持看好三季度市场，企稳回升时间窗口将在6月底至7月初打开，通胀顶部确认、增长风险显现带来的政策预期改善将成为行情主要推力。

  对于宏观调控，报告认为政策将从全面收紧转向结构收紧。沪深300动态PE已处于12倍以下的历史低点，“估值底”依然明确；但市场弱势依旧的关键在于政策风险对于估值中枢和盈利预期的打压，也就是“政策底”仍在等待。但在下半年通胀温和回落和增长阶段性放缓的共振下，政策有望逐步进入观察期，调控虽然不会全面松动，但有望从全面收紧转向结构收紧，也就是在部分领域出现结构性松动，进而产生一些新的正面“增量”。具体而言，消费刺激政策、公共品建设提速、新兴产业落实、中小企业扶持有望成为政策结构性松动的四个潜在新“量”点。

  投资方向上，平安证券建议跟踪四大“量”点，布局回升行情。报告认为，负面因素的叠加冲击预示市场调整已进入后期阶段，在市场企稳回升窗口即将打开的背景下，短期调整将提供布局和买入的机会。而基于对未来政策结构性松动以及四个潜在新“量”点的基本判断，消费刺激政策和收入分配改革的推进将提供消费股继续演绎的平台；公共品建设的重新提速有望推动投资品的继续修复；新兴产业和中小企业差异化扶持则将推动优质成长股的业绩确认。由此判断，未来回升行情的“亮点”将来自政策变化带来的新“增量”，白马消费品、强势投资品和优质成长股构成主要的布局方向。

  行业配置上，建议坚守消费，增配制造，优选成长。平安证券认为，市场已进入调整后期，当前阶段重点应是等待利空数据和调控靴子落地带来的布局买入机会。而布局买入的重点是受益未来政策结构性转向所带来的结构性机会。具体包括三个方面：一是白马消费品，在二季度推荐的基础上，继续看好白酒、零售、白色家电等消费股的三季度表现；二是强势投资品，在经历前期调整后，建筑建材、机械、电力设备等强势投资品板块有望伴随政策增量的出现而东山再起；三是优质成长股，信息网、用电网、环保网相关的高业绩确定性优质成长股有望在政策扶持下企稳回升。