⊙长城证券 朱磊

  5月份，在宏观经济增长放缓的预期约束下，机械业延续了之前震荡走低趋势，一度再现单边下跌局面，然而仍处较高景气水平的行业实体经济的运行态势、以及政策真空所营造的相对缓和的投资氛围，为机械行业在三季度酝酿的一轮技术性反弹创造了充分有利的条件。与行业指数的持续下探相对应，5月份机械行业市盈率水平也进行着调整，且其相对深证A股估值优势的不断扩大、相对上证A股估值溢价水平的不断收窄，尽管月末曾出现了以“工程机械”为代表的低估值板块的报复性反弹，但随着宏观调控深入，机械业不可避免受到影响，短期行业中出现以估值修复为主题的大规模上涨行情的概率较低。

  历时2个月有余的连续调整已为机械业中部分板块和个股提供了反弹空间，展望二季度，调控政策的真空期在实际上为被错杀个股酝酿了反弹机遇。在经济整体运行水平趋缓的宏观背景下，决定机械行业行情走势的与其说是实体经济中的运行态势，不如说是市场情绪对行业的支撑意愿和力度，此时，业绩和估值成为公司市场表现走强的必要条件，而一旦市场情绪发生扭转，估值处于历史底部、但前期一直受到市场预期压制的板块有望成为行业中率先突破的板块。