■券商策略

  ⊙记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

  A股连续反弹两天，使得机构对市场的看法趋于乐观。上海证券认为，货币政策在未来几个月仍将从紧，而在从紧货币政策对市场压力边际效应递减以及经济担忧下降的市场预期变化过程中，有利于大盘进入真正的筑底阶段。

  上海证券指出，5 月份经济数据显示的经济稳定性好于其预期，数据再次证明了今年投资的强劲，投资成为今年拉动经济增长最突出力量的苗头已经逐渐清晰。特别是保障房在11 月底必须全部开工的要求，使得工业生产出现大幅调整的可能性显著降低。与此同时，5月居民消费价格指数同比涨幅攀升至5.5%，创34个月以来新高，在翘尾因素作用下，6月CPI涨幅很可能继续上行。上周准备金率的上调意味着央行仍偏重利用数量型工具调控货币供给，6月份再次加息的可能性降低。

  该机构认为，在当前CPI通胀压力加大、经济增长稳中趋缓的情况下，预计控通胀仍将是三季度货币政策首要任务，维持货币政策在未来几个月仍将从紧的判断。而从紧政策对市场边际效应递减以及经济下滑担忧下降的市场预期变化过程，有利于大盘进入真正的筑底阶段。

  而从整体市场的估值水平看，上海证券认为，目前大盘已经接近历史底部区域。但是目前全部A股市盈率中值41倍距离2008 和2005 年25 倍左右的历史低位仍有一定距离。未来高估值个股仍将有较大调整风险。结合目前行业估值偏离度的情况看，大盘在2700 点下方，结构性风险远大于指数下跌风险。

  从外围情况看，该机构指出，欧债危机的发酵以及美国经济复苏的减缓将加重投资者对于世界经济增长的担忧，同时也将加大国际金融市场的动荡；印度等新兴市场的加息动作将加重国内市场对央行政策继续紧缩的预期，外围市场对A 股市场的影响明显偏负面。

  基于以上分析，上海证券认为，大盘短线将进入真正的筑底阶段。目前的投资策略可在控制仓位的前提下，积极关注跌出来的中线投资机会。建议适量加大对低估值行业的左侧配置，同时要重点防范强势股在大盘赶底过程中的补跌风险。同时，加大对保障房产业链的中线关注力度，开始建仓保障房产业链中的优质股。

  上海证券认为，在QE2 之后，美联储应不会急于收紧货币政策，这将对大宗商品与A 股市场的资源板块构成支撑。资源板块表现机会犹存。部分估值合理的矿产资源股中短期依然具备获得超额受益的潜力。