⊙方正证券财富管理中心高级投资顾问 王剑

  目前的A股市场的其实是来自三轮驱动的动力。一是资金面，也就是资金流动性强弱的驱动。二是市场的内在估值水平，也就是内在价值驱动，三是宏观政策变化的驱动。市场的三轮驱动所具备的动能，其实在三季度还是存在积极的因素，多头的自我救赎还是具备条件的。政策面已经开始出现微调的迹象，估值水平已接近历史低点，技术形态也接近历史支撑趋势线区域，开始有转暖迹象的政策面成为激活市场唯一的变量因素。温家宝总理在近期的讲话中也讲到中国有信心2011年将CPI控制在5%的水平。如果全年要控制在5%，前期的有效的调控手段管理层应该不会有太大的变化。市场对于6月、七月CPI仍然会出现高企的预期趋同，下半年CPI虽有高位回落的可能，但仍然会在一定的高位徘徊，只能说在上半年出现刚性之后，对于市场调控的手段有可能会出现微调，如果没有大的变化，就不具备完全激活市场的因素。资金的流动性压力仍然存在。而从估值水平看通过WIND资讯系统的数据显示，剔除净资产为负的上市公司之后，2132家A股上市公司截至5月30日的平均市净率为2.44倍，A股市净率逼近五年新低。统计截至6月1日，A股平均动态市盈率已下降至15.56倍，虽高于2008年1664点的12.69倍，但已经低于2010年2319点，甚至低于2005年998点时的水平市盈率与市净率等价值指标反映出市场内生性的价值重估的回归需求较为迫切。

  综合来看前期造成市场下跌的因素并没有完全消除，大盘在此次的触底2610点后所展开的反弹并不简单是由超跌反弹引起的，也有一定基本面因素的支撑，市场前期过度悲观的情绪也有所改变，有利于行情的进一步延伸。我们从估值角度、资金角度、政策角度来看，下半年具备所谓的大行情的可能性不大。2011年三季度将是市场进入多头激活的时点，低估值水平和业绩的增长为市场的价格的回归提供了内生性的需求。三季度上证指数有可能在周期性股票的推动下出现上涨，上证指数的核心波动区间在2500点到3000点之间。行业着重关注新兴产业、资源类、大消费概念类个股。