⊙英大证券研究所所长 李大霄

  中国国务院总理温家宝于英国时间6月23日在英《金融时报》上发表署名文章称，中国整体价格水平处于可控范围内，并预计将稳步回落。此信息将深刻影响市场，市场也因此产生了积极反应，市场有机会改变低迷格局。

  大盘股的估值水平已经和历史低点接近，从估值判断和底部非常接近了。2008年10月底，人们最悲观、大盘跌至1664点的时候，全部A股的PE是12.81倍，沪深300为12.40倍，比现在的估值略低，但幅度十分有限；而在2009年7月5日，大盘跳水至2661点时，全部A股的PE为17.14倍，沪深300的PE为14.51倍。2610点的估值水平却已经低于当时的水平。PB的数据呈现出相似的表现。从估值判断，2610点成为底部的可能性已经非常大了。

  部分大盘股票开始增持及回购，这对稳定市场作用明显，有助于底部的形成，从历史判断，开始增持及回购的时候与低点非常靠近。

  此外，“国家队”已经再次出手，这个信号值得关注。最近，中石油增持、中国神华回购、中国建筑增持等等表现与2008年底时上市公司的诸多表现一致，虽然回购和增持的公司数量没有2008年底多，但表明市场已经露出一线曙光。大盘股票开始增持及回购对稳定市场作用明显，有助于底部的形成。

  从宏观收缩的时间点判断，经过一年半的收缩，其累积效应会渐渐在通胀控制方面渐渐得到反应，从产能过剩及粮食7年丰收的事实来看也能得到验证，非常有可能的是，通胀在6月见顶回落的概率很大，市场对通胀的恐惧会随着数据的明朗最终消除，目前最恐慌的阶段已经过去。这样下半年货币政策从紧的趋势开始放缓也有利于底部的形成。资金最紧张的时刻会随着半年关的结束而逐步度过。

  长一点时间而言，我坚信中国是经济也是稳定而健康恢复之中，众多优秀的上市公司还是在快速成长，问题虽然不少但主流还是在快速成长之中。我觉得最悲观的2008年已经过去了。

  从大盘股与小股票的趋势分析，小股票经过大幅下跌后，估值风险得到一定程度的释放，部分高成长的小股票也渐渐具备操作空间，部分高估小股票仍然需要比较长时间的调整，但已经具备了小股票走势分化的格局。前段时间小股票单边下跌的一边倒局面有望改变，加上大股票回落后估值防御基础渐渐牢固，市场有望从单边下行局面走出来。需要注意部分股票大股东悄悄提前溜走的，要注意不要上当替人站岗。

  2610有可能成为1664及2319后第三个重要低点，前段时间做空中国的热潮也许渐渐消退，通胀洪峰也许在近月会渐渐渡过，半年资金大关也准备迈过。自1664始之小牛在2610点重生。