■行业报告

  家电行业

  东方证券：空调子行业增长亮丽 量增价涨

  空调子行业内销增长强劲。2011 年6 月，空调总销量1139.4 万台，同比增速26%，其中内销673 万台，同比增长50%，出口466.4 万台，同比增长2%。从11 年上半年总体销售情况来看，空调子行业总销量、内销增速均达到30%以上。我们最看好空调子行业，原因在于城乡保有量差距最大，家电下乡销售占内销比最小，受政策推出影响最小。下乡政策的退出会加快行业整合的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。基于以上对行业的判断，我们推荐具有渠道优势、规模优势，议价能力优势的龙头企业，建议关注格力电器（买入）、青岛海尔（买入），美的电器（买入）。（郭洋 S0860209120214）

  电力设备

  瑞银证券：看好智能电网和煤矿电气化

  智能电网即将进入全面建设，我们预计二次设备年均投资超660亿，远高于“十一五”，智能配电、用电、变电将是投资重点。智能配电和用电已呈现加速趋势，智能变电也随着标准制定有望迎来铺量建设。我们判断未来二次设备厂商市场份额将趋于集中，能够覆盖多环节的技术总包商以及在细分领域技术领先的龙头将能享受智能电网建设盛宴。我们看好其中技术占优的龙头企业国电南瑞。煤矿机械化率的提升将带来电气化率的提高，小煤矿的整合也将在短期内增加对电气设备的需求。目前煤矿电力电子普及率不及20%，我们测算未来的市场容量超过1100亿元。我们认为客户资源和产品质量是煤矿电气市场竞争的关键，绑定优质客户的设备厂商将占据优势。我们看好在煤矿领域抢先布局的电力电子龙头荣信股份。(牟其峥 S1460511010002)

  通信行业

  西南证券：牵住投资的手 跟着转型走

  从运营商的计划投资额度看，2011 年通信固定资产投资的总额同比增加是大概率事件；从其投资结构来看，基础网络建设及宽带建设仍是2011 年各运营商投资的重中之重。故通信设备板块，尤其是光通信及网络优化测试仍是行业的投资重点。下半年我们对于通信行业的投资策略之一是：牵住投资的手。投资策略之二是：跟着转型走。传统的电信业务增长乏力，运营商为了挽救其不断下滑的ARPU 值，积极寻找新的增长方式，实现从传统语音业务到新业务的转型。鉴于运营商还是处于转型期，给予其“跟随大市”的评级，建议关注中国联通阶段性的机会。而转型带来的大量投资在3,4 季度将会体现在通信设备板块的业绩中，鉴于此，下半年我们调整通信设备板块的评级为“强于大市”。重点关注公司为中兴通讯、日海通信、华星创业及国腾电子。（苏晓芳 S1250511030002）