■行业报告

煤炭行业

  西南证券：相对看好动力煤生产企业投资价值

  我们看到了行业周期转换的端倪，比如煤炭深加工细则、稀缺资源保护政策等方向性文件，但投资者应保持相对谨慎的行业判断。相对看好动力煤生产企业长期投资价值。首先，煤炭深加工最大的空间在于低价、量大、相对污染严重的动力煤品种，在煤化工产业规模化发展和国内电源结构调整的过程中，存在真正意义上的价值重估过程；其次，在保证GDP 稳定增长、保障房建设、前期债务等压力下，地方财政收入的增量来源有可能是资源税（从量改从价，幅度提升），相比无烟煤和焦煤品种而言，动力煤的影响更小（价格低）。维持行业整体“跟随大市”评级。动力煤生产企业—给予中国神华“增持”评级；无烟煤生产企业—给予兰花科创“增持”评级；焦煤生产企业—给予开滦股份“增持”评级。

  （徐哲 S1250511010009）

  纺织服装

  渤海证券：家纺行业一枝独秀

  纺织行业上市公司可分为棉纺、毛纺、印染、丝绸和家纺五个子行业。目前行业增速高、有政策刺激因素、前景乐观的是家纺行业。服装行业上市公司可分为户外、商务男装、时尚休闲和女鞋四个子行业。行业的利润率普遍高于纺织行业，户外、时尚休闲子行业处于成长期，行业增速高成长性最好但估值高；女鞋、商务男装子行业处于竞争加剧期，估值较低，龙头公司的业绩稳定性最好。纺织行业我们重点关注可以转移涨价因素，具有定价权的龙头企业，服装行业中我们重点关注已经具备一定的品牌声誉，掌握一定渠道优势和有着良好渠道策略的企业。属于成长期的企业，关注其成长性，属于成熟期的企业，关注其业绩稳定性，最后考虑估值因素和风险，选择出七匹狼、罗莱家纺、森马服饰、探路者和鲁泰A。（初文 S1150110070026）

  水泥行业

  中银国际：偏好供给端明确的水泥公司

  6-8 月南方多雨，为水泥需求传统淡季，江浙地区主导企业在6 月实行限产保价政策，，进入7月价格回落幅度为20-30 元/吨，仍属季节性调整范畴。从今年以来的情况看，产能控制政策使得华东、中南地区的新增产能与去年产量之比仅为2%左右，新开工生产线更少，企业限产保价的意愿也比较强烈。7 月13 日以后的华东和中南地区较大范围停窑可能使大部分地区价格下调空间有限，而到达9 月份后，随着旺季的到来，水泥售价有进一步提升的空间，但是较难超过去年同期高点。选股上我们偏好所处区域新增产能冲击少、供给端明确的华东和中南部水泥公司。未来需求存在过快回落风险，继续从供给端的确定性选股，后市重点关注海螺水泥、华新水泥和江西水泥。（李攀 S1300207090249）