估值见仁见智

  “温州巴菲特”出让银联股权流标

  ⊙记者 邹靓 ○编辑 颜剑

  8月4日，（温州）巴菲特投资有限公司（下称温州巴菲特）出让中国银联446万股股权项目在挂牌28天期满后，意外流标。知情人士称，此次挂牌以流标收尾实属“情理之中，意料之外”。试水失败后，温州巴菲特将不再出让该部分银联股权，继续长期持有。

  项目意外流标

  7月7日，温州巴菲特在上海联合产权交易所挂牌转让其所持有中国银联0.15225%股权。上述股权被分拆为两个项目挂牌转让，分别为银联股权0.08399%（246.1万股）和0.06826%（200万股），挂牌底价分别为6152.5万和5000万元，约合每股25元。

  根据出让方的要求，挂牌期满时，如果征集到两个及以上符合条件的意向受让方，将选择网络竞价——多次报价的方式进行竞价交易；而如果挂牌期间未征集到意向受让方或仅征集到一个意向受让方，则项目自动“流标”。

  8月4日该项目挂牌到期，让人意外的是，在28天的挂牌期内竟无一家机构举牌。项目经办人在接受采访时表示，中国银联的情况比较特殊，因其享受的垄断地位而与普通的金融机构估值无法类比。

  之所以无人举牌，原因有二。其一，中国银联的特殊性使得其估值在原则上“见仁见智”，温州巴菲特以25元/股出让符合其心理预期，但其他市场参与者不一定认同；其二，2011年货币政策持续收紧，市场流动性不够充裕，加之A股市场近期表现欠佳，也在一定程度上影响了机构参与产权转让的积极性。

  “要是放在去年，这个价格应该是有人举牌的。去年曾有项目出让中国银联下属子公司银联数据服务有限公司股权，当时有9家机构举牌，最后以超过15元/股的价格成交，这证明中国银联同样是有市场的”，上述经办人这样表示。

  资料显示，巴菲特投资公司系温州投资协会理事单位，为一家民营投资公司。主营资产管理、企业购并重组、房地产开发经营及证券市场投资等业务，注册资本3亿元。目前，该公司持有多家金融机构股权，包括交通银行、太平洋保险、国都证券、中国银联等等。其中温州巴菲特共持有中国银联1000万股股权，持股比例为0.3413%。

  银联值多少钱？

  虽然中国银联的估值没有可比性，但据业内人士估算，“以25元/股的价格受让中国银联股权应该是值得”。若以中国银联29.29亿股的总股本来推算，中国银联的估值将达到732.25亿元，市盈率达到75倍左右。

  中国银联2010年年报显示，2010年中国银联实现净利润9.72亿元，资产总计为158.35亿元。考虑到中国银联的净资产仅仅是以其有形资产原值作价进行计算，其实际净资产应高于其账面价值。

  作为国内市场的垄断企业，中国银联目前已建立起了遍布全国的网络系统，其品牌价值同样无法估量。截至目前，银联已在17个国家和地区65个机构发行当地货币银联卡，境外发卡累计1000万张，2010年实现交易1889亿元，同比增长75%。按2011年的经营目标，今年中国银联国内联网商户还将增加60万户，达到283万户，联网POS机新增100万台，达到433万台；新增20个国家和地区开通银联卡受理业务，累计达到124个；预计实现银联卡跨行交易102亿笔，14.6万亿元，实现国际业务交易2700亿元。

  知情人士透露，温州巴菲特此次并没有全部出让其所持有银联股权，虽有获利套现的意图，但也并不急于退出，“这次转让只是想试探一下市场对银联估值的接受程度，如果试水失败，那么温州巴菲特将不再出让该部分股权，转为继续长期持有”。