新都化工 扩大原盐产能深化全产业链优势

  公司从上游资源着手，不断完善复合肥产业链，实现低成本的复合肥生产。公司募集资金项目建设完毕后对原盐的需求将达到72万吨左右，公司已在应城建了年产20万吨品种盐生产线，目前正在进行年产30万吨技改，公司全资子公司应城市新都化工有限责任公司控股96.55%孝感广盐华源制盐有限公司现有原盐产能只有80万吨，现有的原盐产能已不能满足联碱产能、品种盐产能、工业客户和出口的需求，故公司拟在应城投资6.5亿元建设100 万吨原盐项目，保证原盐的供应，深化公司的全产业链优势。我们上调公司2011年-2013年EPS分别为1.60元、2.30元和2.82元，维持公司增持评级。

  （国海证券 鄢祝兵 S0350210050001）

  塔牌集团 公司所在区域高景气度将保持

  公司产能都分布在梅州、惠州龙门、福建龙岩三个地区。其中，公司在粤东市场的占有率为45%，新型干法水泥市场占有率在70%以上。公司所处于的粤东地区，属于广东省相对落后的区域，目前该区域机立窑比例在50%左右，未来仍有很大的发展空间。国家前期已经出台了水泥企业落后产能淘汰名单，其中广东省涉及淘汰的落后产能达340万吨，而其中大部分集中在公司所在的粤东区域。下半年，随着区域固定资产投资高增长，而落后产能淘汰得以有效实施，我们认为区域水泥价格高为可以保持。特别是四季度，随着施工旺季的到来，以及限电限产的预期， 我们认为，价格仍有上涨的可能。我们预计公司11、12、13 年的每股收益分别可达0.73、1.10、1.28 元，给予公司“审慎推荐”评级。

  （第一创业 曹 柱 S1080210110001）

  华能国际 估值已反映盈利恶化预期

  公司2011年上半年实现营业总收入640.54亿元，同比增长31.11%，归属上市公司股东净利润11.79亿元，同比降低41.82%。公司上半年收入增长主要得益于装机容量增加所带来的发电量上升。经济增长带动能源需求旺盛，但是机组利用小时的回升、以及微调的电价，仍无法弥补持续高企的煤价所带来的负面影响，公司综合毛利率继续下滑，只有9.84%，仅略高于08年上半年的4.69%。下调公司2011年EPS至0.18元，公司当期的估值水平已经充分反映了其盈利恶化的预期，其PB估值处于历史低位，给予2011年28倍的动态PE，对应目标价5.04元，维持公司增持评级。

  （海通证券 陆凤鸣 S0850210100002）