⊙莫大

  上周的走势让人很震撼，急速的暴跌后反拉，令大小指数均出现周线上的长下影。按K线形态分析，在个股上这种下影线可能是好事，表明下档有强支撑。但在指数上不一定是好事，多数时候指数上的长下影，后市都是要再度回试下影线支撑的。因为，长下影部位代表空头势力所能达到的位置，后面回试支撑通常都是最合理的预期。况且从稍大级别的结构讲，我也不认为此次的下调结构已经走完了。

  本次市场的下跌，看似与国内的问题本身并无直接关系，只是海外信用评级报告引起的一串连锁反应。但实际上它不仅表明了国家间的博弈，也表明了资金层面的博弈。在标普下调美国国家信用评级之前，我们已经通过推导西方经济波动模型，推算实际上美国经济已经于7月初到8月初这段时间里见底了。而这个起于1900年的经济周期波动框架，对应着历史上经济波动周期的大部分高低点。所以，我们判断这是一个苦肉计。其用意无非有几个，其一是政治上的考量，用于挫败奥巴马连任；其二、将非美资本从美国市场上逼出，同时以抛售美国石油储备的方式压制原油价格，令非美资产在撤出美国股票市场后，只能进入黄金市场避险；其三、令海外的美国资本大量回流，替换非美资本溢出后的空缺。而从美国银行短期储蓄量一月增加83%，存款总额增加量达2万亿美元看，实际上美国资本早已做好接盘的准备。而股票现货市场的大跌以及黄金市场的大涨，说明美国人纯熟的金融操纵术已经达到了无敌状态，而之所以他们能这样做，是因为美元仍然是世界性的强势货币。因此，我们预计美国人在完成这些之后，一定会释放超预期的就业数据，从而令美元指数出现强势上扬，令黄金市场出现屠杀非美资本的一幕。这些观点，我在博文上早有提及，而现在我们从新闻上，已经可以看到美国释放出的超预期就业数据与经济数据。

  拉动中国经济增长的主要是投资、外贸、消费三驾马车。其中消费因民众的消费能力早已被住宅、教育、医疗三大块给吸收，因此，民间的消费能力极为有限，不可能通过刺激就能拉起内需消费。而投资方面，过去十年基本是靠固定资产投资拉动，基本体现在中国的城镇化进程。现在地产业受严控，其他大宗投资也受资金层面的限制而收缩。而外贸方面又受西方经济不景气影响而萎缩。以西方的经济波动模型为蓝本，因中国的外向型经济依然比较庞大，从订单到出货大约有6－9个月滞后期。因此，推导出的中国经济波动框架应该是至今年的11月至12月中旬时段，才是见底的时候。而我们从轻工业向重工业转型，推导出重工业向新兴战略行业转型的萌芽期，至少需要48至49个月。这两种推导方式，都指向了今年的11月。所以，我们在去年末就提出今年上证指数的低点区间，可能会出现在10月份之后。

  正因为指数波动判断的复杂性，是很多人无法把握的，所以，我们更提倡选择投资的标的是那些受社会发展洪流推动的产业与企业。即使是分析指数的波动有很高的正确率，我仍然要通过企业的发展以及ROE的增长率来平滑指数的波动。此次下跌，我们的持仓即使完全不做动作，也不会有大的损失，甚至其中还有创出新高的持仓品种。为什么会有如此现象，原因就在于寻找未来的社会发展洪流，在安全边际抓住它并持有，即可以不用太关心指数的波动，即使是大级别调整。这里面的原因是，做市值管理的公私募资金，在高流动性品种中减仓之后，必然要选择性地进入未来更有发展前景的产业与个股。

  从筹码分布的角度看，本次反拉在上方密集成交区下沿的2625士5点区域，几乎不可能突破。且上涨的缩量，已经表明了多头资金的攻击力减弱。从另一层面讲，这是做空盘与做多盘的对抗。也就是期指与融券做空盘，在某一结构完成时遭遇的多方反击。而这种现象，在今年4月中旬之后反复出现。

  短期起于8月9日的上行结构，我们现在还不能认定它彻底结束了。但为了资金的安全，我们认为设置2580为多头参照线是个适当的考虑，如果大指数不能有效站于该线之上，那么，仍然要提防空头。市场的表现将为，稳定几天后不再上涨，立马又出现长阴下杀。