⊙记者 邹靓 ⊙编辑 于勇

  通胀预期见顶、国际金融形势不确定，正在推高市场对货币政策或将定向宽松的预期。7月，沪上商业银行对中小企业信贷支持力度明显加大。近期，央行连续四周在公开市场操作中实现净投放。市场预计，监管部门多次鼓励商业银行向保障房项目、三农项目、中小企业优先放贷，正是定向宽松的落脚点。

  央行日前公布的7月份货币信贷运行报告显示，7月新增贷款回落较多，M2增速不仅远低于16%的调控目标值，也已达到近几年的最低点。交行研究部以此认为，前期紧缩政策的效果正加快显现，当前流动性明显偏紧。

  上周，央行在公开市场操作实现净投放资金700亿元，连续第四周实现净投放。多家券商机构认为，货币市场利率目前已降至2010年6月以来最低点，暗示货币政策可能已有所放松。

  而央行在《2011年第二季度货币政策执行报告》中对使用政策工具最新次序的描述——利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等多种政策工具组合——将公开市场操作提到存款准备金率之前，也被广泛解读为政策工具优先性有所调整。

  此间，央行和银监会多次鼓励银行以基准或优惠利率向保障房项目提供贷款，也鼓励银行向农村农业相关项目和中小企业放贷。市场普遍认为，货币政策正通过此类“微调”转向定向宽松。

  而央行上海总部于8月15日公布的上海市7月份货币信贷数据，也印证了这一点。

  数据显示，当月上海市中外资银行投放的中、小型企业人民币贷款分别增加40.7亿元和60.2亿元，大型企业人民币贷款则减少13.4亿元，商业银行对中小企业信贷支持力度明显加大。

  值得关注的是，票据融资自今年4月以来持续增加且增幅扩大。有机构认为这可能表明局部实体经济信贷需求正在放缓，亦有另一说法——通过信贷期限结构和投向结构上的调整，货币政策实质上实现了“总体稳健、定向宽松”。