美国信用被降级后

  （上接A1)

  从长远来看，降级印证了我们的观点：投资者应减持这些国家的主权债券，再在各种资产类别以及各地区之间分散投资。 我们看好防御性较强的高质量、高股息收益率股票。近期的大幅调整使得股市估值达到一年来最低。在标普500公司中，12个月预估市盈率远低于过去10年来的平均水平，与政府债券相比，股票估值也更为便宜。而截至目前，已公布第二季度业绩的美国上市公司中，75%的公司盈利高于预期。我们同时认为标准普尔下调美国信用评级对金融业负面影响最大，而现时的欧洲债务危机可能继续成为金融板块下跌的主导因素。

  货币方面，美国被降级和欧洲债务危机显然对美元和欧元不利,但避险情绪加剧可能会令美元倾向于走强。目前我们维持看好小型货币（澳元、新西兰元、瑞典克朗、挪威克朗和瑞郎），看淡主要货币的观点。不过，在央行可能入市干预的预期之下，投资者需要密切关注形势发展。瑞士和日本央行近期已进行了干预，如两种货币进一步升值引发两国央行的更多干预，有可能扭转两种货币的升值趋势。 而我们仍维持新的黄金价格预测，因黄金将继续受益于市场不确定性。目前，石油以及其他与经济增长密切相关的大宗商品的命运取决于市场对美国增长的担忧，除非情况明朗化，否则我们不建议在目前阶段大规模建仓。

  （作者系瑞银财富管理研究首席投资策略师）