⊙莫大

  上周我们强调过，自8月9日低点2437.68的上行只是一个锯齿型三波段上行，这种急跌后的反拉尽管很强，但它不会长久。它只是一次挣扎于市场中的做多盘的反击，并不是一次新行情的开始。其实，并非外盘影响内盘，而是内盘本身已领先于外盘进入了新一轮下行结构。

  自4月份以来，我们就反复强调今年的行情很复杂，其内在原因是市场的资金供给不足而筹码供给有余。此外，宏观实体的不景气也令社会资金未流入实业，大量流入提供高于证券市场回报的银行理财产品与民间担保链。央行的货币政策并没有出现如主流卖方机构所预期的放松。我们注意到，7月的M1只有11.6%，低于6月的12.7%，这让主流机构的预期落空。从另一层面，我们此前推测今年的社会资金流动性缺失最为严重的时点应该在10月，原因在于地方债到期时点与地产资金面紧缺时点交叠在这一时点，这方面我们从近期地产界大佬任志强的言论，以及地方政府拟抛售国资委控制的国有股等信息中得到证实。因此，我们可以作一个简单的判断，未来仍然有相当长的时间，市场需要消化这些不利因素。

  未来产业结构转型是必然的，未来的社会财富增长方式必然不会是简单的资金堆砌，它必定通过新兴的战略产业发展所实现。恰好此时我们的A股市场也面临着新旧观念与新老势力的交替之中，所以，在弃旧迎新没有完成之前是不太可能出现牛市。它必须经历一次阵痛，令市场平衡重构，否则就不会出现新生。而代表过去发展方式的权重蓝筹股目前仍然占有极大的市值，如果不令其中的资金溢出，就不可能出现新兴战略行业的成长股有好的发展。

  过去的十年人们在市场中赚的是时代的钱，未来是什么样的我们不知道，但历史上的社会变革一定是因新技术的推动，我相信创新才是未来的出路。如果循着这个思路，我们猜想一下未来的十年，人们的财富暴增一定是因为创新的活力。或许许多新兴的行业我们从未听说过，或许崭新的盈利模式我们从未见过，但是重工业出现转型之后，必定会有更强大的新型产业取代旧的支柱产业。因此，以这样的逻辑推理，我个人以为未来能够成为伟大的企业，一定是一些创新型的轻资产公司。我们断言，未来的十年人们通过市场赚的钱，一定是赚时间的钱，方向一定是在新兴产业的成长股中，而此次的大调整即是为未来的成长股腾出发展空间。

  有时我在想，我们一定要如此在意上证指数的波动吗？对社会发展的大趋势而言，指数只是小趋势。当小趋势环境变差时，只要我们手中握有大趋势的成长品种，即可根据小趋势的波动做差价，以保证我们在大的成长股趋势中，不断地降低持有成本。如果完全根据指数的波动进出，可能将错失大趋势上涨的成长股。从2003到2007年，市场尽管几经波动终出大牛市，但注意一下这个过程中，诸如苏宁、福耀、格力、三一、盐钾、张裕等大牛股，受指数的影响很小。因为，它们代表着当时社会发展的趋势，中国城镇化从12%－47%的发展趋势成就了这批细分行业的牛股。未来仍然不会脱离这样的格局，一定也会是社会发展进程推动着新型成长股不断攀升。

  别太在意上证指数的波动，尽管我们知道它未来还会继续寻底，但仍然不会阻止我们跟随社会发展洪流前进的脚步。满仓成长股看空大指数，其实本身并无太大的风险，前提是你持有的品种要如我们上述所讲的品种。但是，出于对大指数波动风险回避的考虑，我还是建议最好的方式是三分之二持仓成长股，持三分之一的资金待大指数波动提供的机会进行逆袭降低成本操作。这样既可以不至于太担心，也可以将持有成本不断地降下来。因为，没有什么比大浮盈更能增强人们的长线持有信心了。

  持有成长股，耐心等待时间玫瑰的绽放。