⊙本报记者 弘文

  市场调整了数月，业内也纷纷开始盘点“净值坚强”的基金。近日根据第三方统计数据，截至8月17日，363只可比股基，年内仅18只取得正收益。而净值涨幅排名前十的基金里，仅有三只同时在近期的上行和下行市场中取得正收益。它们分别是深圳一家消费基金和广州的两只行业基金。

  一位基金分析师认为：A股的轮动性色彩很强，寻找能够长期业绩稳定的基金，主要考量因素应该是，基金经理是否对投资组合进行具有前瞻性的主动管理。答案真是如此么？净值在下跌时候坚强的基金真的是好基金么？

  未必。

  至少有三种情况属于例外。

  其一，基金属于天然的保守投资类型、或保守风格的基金。这种基金因为资产配置或基金经理投资风格原因，通常投资偏向较为安全的资产——比如现金、债券、公用事业股票、消费品行业股等等。这样的组合，通常情况下波动小于一个主流的偏股基金。

  这类基金不仅在下跌时候跌幅小，很可能在市场上涨的时候涨幅也小。就是基民所说的比较“瘟”的基金。这样的基金在市场风险暴露的时候固然比较“坚强”。但长期业绩则未必“坚挺”，不一定是好基金。说白了，货币基金几乎每天都是正收益的，但这能意味着，货币基金是业内最好的基金么？

  其二，喜欢做配置的基金。这个行业内有一批投资经理的风格是“西瓜皮”型的。即并没有固定的投资风格和打法，而是更多依赖基金经理自身对于下一阶段的判断而做决策。其中的决策依据可以是利率、也可以是资金面，也可以是宏观经济，也可以是上市公司业绩，甚至是一条新闻——只要基金经理认为有道理。

  做配置的基金特点是，只有水平特别高，信息特别灵通的那一小拨人的业绩是非常出色的，而其他更多时候，投资结果有很大的不确定性。他们看得“准”的时候，投资业绩若有神助。而做得不好的时候，则业绩可能“双杀”。这样的基金完全可能成为一时“坚强”的基金，但难以做一世“坚强”的基金。

  其三，运气好的基金。每年这个市场里都有些各种各样的事件。有些事件是对基金投资不利的，有些则好似天上掉“馅饼”。比如下跌时候逢到停牌，比如重组股复牌之类。这种个股也经常会导致基金净值的短期波动，这些显然也不是基金能力所致。