随着中国实体经济在结构上的不断升级和发展，中国资本市场也必将进入优化和升级的新时期。推出跨境人民币直接投资（ FDI）与建资本市场“货币池”，正属为此而推出新货币政策的努力范畴，必将在有效改变内、外部投资环境，遏制通胀等方面产生意想不到的积极作用。
宋健坤
国务院副总理李克强于上月在访港时，肯定了香港的人民币离岸中心地位，并提出促进该市场进一步发展的政策；允许以人民币境外合格机构投资者(RQFII)方式投资境内证券市场，起步金额为200亿元人民币；推出跨境人民币直接投资（FDI）。据预测，人民币FDI业务将于今年四季度在香港推出，如果同期“货币池”的政策建议同步推进，将吸引和释放近“万亿”闲散民间基金进入中国内地资本市场。两者瞬间将使中国内地的经济安装“双轮”驱动力，必将在有效改变内、外部投资环境，有效促进经济产业结构升级，有效遏制通胀等方面产生意想不到的积极作用。
可以肯定，随着中国实体经济在结构上的不断升级和发展，中国资本市场也必将进入优化和升级发展的新时期。此时，不但要有对实体经济在发展过程中的新结构的重新认识，更应有对实体经济起支撑作用的资本市场的重新定位和认识。而推出跨境人民币直接投资（FDI）与建资本市场“货币池”，正是为改变中国经济结构而推出新货币政策的努力范畴。
先看人民币FDI业务。这将可以从正面遏制人民币的“升值预期”，可以在国际化环境下建立人民币的合理商业交流范围，并主动平衡人民币与外币的汇率，加速推动人民币的国际化。
长期以来，人民币的被动升值为中国经济发展带来诸多烦恼，因成本急剧上升，严重影响中国经济的出口拉动；热钱不断涌入，推动输入型通胀加剧等等。人民币FDI业务的推出，恰好利用国际化的手段，有效引导境外的外汇在香港经过公开交易结算，避免以央行过度投放基础货币来吸收外汇，减少流动性，进而减轻输入型通胀，对中国经济的良性发展具有重大保护意义。
长期以来，人民币被认为是被国际化。这的确是事实。热钱不断涌入看上的是以贸易顺差下央行购汇与美元泛滥所形成人民币与外币间的利差。多年来，发达国家和国际炒家一直强烈关注人民币的“国际地位”即国际结算问题，不时地“制造”出人民币的“波段”和“区位”问题来大肆炒作，甚至“设定”“多空区间”扩大人民币波幅空间来实现牟取暴利的目的。伴随而来的还有政治和经济等诸多手段来达到人民币的“波幅”目标值。人民币因此受尽“折磨”，但苦于解决乏术。而今适时推出人民币FDI，将有效阻隔“传统手段”的恶意炒作，可以预见，随着人民币FDI推出，将使人为行为得到有效遏制，使人民币价值得到回归。在国际化环境下，遵循国际化原则来开展“游戏”，这对国际投资与投机家来说，既是公平合理的，又能有效遏制其不良心理预期。
随着国际金融风暴从美国到欧洲一波接一波地上演，中国作为世界经济体系中的主要国家，却一直处于利益被盘剥和被蚕食的尴尬境地，主权货币的非国际化和人民币汇率非完全市场运作下“定价权”的基本缺失，使中国经济蒙受巨大损失。打通主权货币的国际化通道，已成为中国经济的重中之重。而在此情形下，构建资本市场“货币池”已是关乎国家资产安全的问题。
人民币FDI业务的推出，将有效促使“流动性”在国际“输出性”环境方面进行根本性改变，但在“流动性”所处的国内“结构性”环境方面，还须同步进行结构性改革，方能在整体环境上全面改善中国经济结构。在大量不断增加流动性的趋势下，首先得设定一个安全“阀值”，将风险储备放入其中，在此之外拿出合理流动性放入一个投资篮中，这就是所要构建的“货币池”。
从去年1月至今年9月，央行先后13次上调法定存款准备金率，初步测算已冻结资金约4.7万亿元。着力点始终停留在“流动性泛滥”的后期类似“扎口袋”的处置方式上，但单纯依靠“垒坝抬高拦洪量”的方法来实现阻截“洪水”，效果很有限，如能“疏”出一定合理的“流动性”，在资本市场构建“货币池”，当可既有效减少通胀的“系统性”风险，又能使资本市场的新功能“再生”。
值得高度关注和警惕的是，目前华尔街正掀起一股中国概念股私有化退市热潮。已有许多投资者宣布或者透露出其打算退出在美国上市的中国公司投资计划，以便筹集更多资金将来直接投资估值更高的中国香港和沪深证券市场。高盛近日就高调宣称，中国股市可能正在酝酿新一轮牛市，内需相关行业将成为领头羊，并暗示“下一份CPI报告将对股市走向起到很重要的影响。”
目前，中国资本市场正处于价值被低估与资产濒临“危机”的交叉阶段，资本市场企业业绩与市值的“倒挂”，价值超跌，目前，沪深300指数市盈率已低于13倍。
值得欣慰的是，目前沪深市场正积极采取一些新措施。比如港股组合ETF（交易所交易基金）的实施方案已经完成，可望近期推出；加上允许外国投资者以境外合法获得的人民币在华开展直接投资业务的管理办法最快可在10月底出台，而据央行有关负责人表示，试点初期，其中80%投资沪深资本市场。这或许将使沪深市场局面大为改观。
特别令人关注的是，上周末，财政部和发改委印发了有关《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》的通知，明示中央财政将参股创投基金，以促进新兴产业的发展。因此，在中国资本市场加速构建“货币池”已成必然，并且将进入密集推进期。
跨境人民币直接投资与加速构建“货币池”这内外两股动力，犹如给中国经济安装了“双轮”驱动力，将带动中国经济发展进入新里程，并再次成为世界经济的推手。
（作者系中国西部人才基金会资源策略研究所所长）