■最新评级

  铜陵有色 业绩稳步增长 未来竞争力将增强

  公司拥有完整产业链，阴极铜产量国内第二。2011年阴极铜、硫酸产量将达到90、222万吨，同比将分别有10%和18%左右的增长。自有矿比例低，制约主业毛利率，资源扩张势在必行。与江铜和云铜相比，自有矿比例处于明显劣势。预计公司2011年自产铜精矿含铜为5万吨，自有矿比例为5.56%。“十二五”公司规划资源量要提升一倍，总量将到2000万吨铜金属储量，公司实施资源控制和开发战略将势在必行，未来竞争力将增强。副产品价格上涨增厚公司盈利能力。通胀高企、避险需求等因素影响，公司副产品毛利率进一步提高，盈利比重加大，将进一步增厚公司的盈利能力。预计2011-2013年EPS 为1.35、1.69和1.89元/股，对应PE为：18.3、14.6和13倍。给予公司“买入”评级。(华宝证券 王广举 S0890510120010等)

  中国国旅 免税业务市场地位愈加巩固

  从韩国等国家的经验来看，免税集中度提高是个趋势。去年以来公司通过收购等方式，公司几家免税店由参股变成控股，一方面提高了公司业务毛利率水平，另一方面所占市场的份额将进一步增强。入境游增长乏力的情况下，国人购物成为公司增长的主要动力。国内独家经营的国人免税业务，使公司免税业务在全国的市场地位更加突出。四季度三亚将进入旅游旺季，三亚免税店将迎来新的销售高潮。预计未来两年公司的业绩分别为0.82 元和1.03 元，相对目前的股价分别33 倍和26 倍左右的PE，估值比较安全。

  （民生证券 李振飞 S0100511010004）

  峨眉山A 景区实现量价齐升的可能性较高

  从总体经营状况来看，公司属于典型的景区类旅游企业，客源结构相对稳定，中短期内仍将以观光类旅游产品为主要收入来源，2012年有望成为公司发展的转折点。首先，“四川十二五旅游产业发展规划”将进入实施阶段，该规划提出要打造大成都、大峨眉、大九寨三大国际旅游区，为峨眉山旅游的发展提供了良好的政策环境。其次，景区实现量价齐升的可能性较高。再次，成绵乐城际铁路计划于2012年年底前通车，届时将极大地提升游客进山的通达性，从而有望带动到峨眉山进行周末度假的本地客源大幅增长。若不考虑资产重组对盈利能力的有利影响，预计未来三年公司业绩呈稳健增长态势，仍将主要受益于区域客源的稳定增长和门票提价对景区人均消费的拉动效应。考虑到短期内公司集团资产注入的可能性较小，且门票调价仍将受制于CPI等外部因素，因此我们认为公司当前估值较为合理，首次给予“推荐”的投资评级。(东兴证券 刘家伟 S1480510120001)