⊙莫大

  上周我们文中延续了4月以来的观点，定性市场10月12日的反拉，仍然是个反弹性质。但其空间的高度，远低于我们的预期。原来预期这个结构的上行段，应该在七天左右，也就是下压一天半左右就应该再有一个上拉。而后，还是得继续下行创新低。但是，市场没有选择这种模式，而是选择了直接下压创出新低。任何人都不可能一直准确地预测市场的走势，我同样也不可能不犯错。

  整个从4月18日高点下行至今，市场的反复震荡下压消耗了不少资金，市场的存量资金，在其中不断地抄底再割肉，使得存量资金日见缩水。近日全面复盘看，市场的情况真的很让人吃惊。如果将主流机构控制的市场分成两块，一块是金融、石油权重股，一块是中价蓝筹股，这两块是市场容纳资金最大量的群体，也是2009年以后主流资金做多的方向。目前中价蓝筹股轮番下跌的情况真的让人比较担心，让指数承受了重压，使得整个市场蔓延着极度悲观的情绪。我们上周从平均股价指数着眼，显示未来平均股价指数可能还会有14%左右的下行空间，而权重股群体则并没有那么大的下跌空间，综合测算中期反映在大指数上证指数上的下行空间，从上周收盘估计还得有11%左右。

  目前市场最严重的事是，下方几乎没有看到承接盘。某券商营业部统计的数据说，该营业部总资产超500万的账号，已经很长时间没有参与交易。这种现象表明，市场现在的下行，更多的是短多盘的互相绞杀。市场行至目前状态，几乎靠市场本身的力量已经无法扭转，无外部因素刺激，市场自然寻底的过程会很漫长，这是必须清醒意识的问题。

  应该说目前的宏观经济困局，要比2008年末的时候更复杂一些。两次市场处于低迷期的时候，管理层所采取的态度是完全不一样的。2008年的危机来势较猛，政策的导向是向市场注入流动性。因此，证券市场得以较快的速度响应。而这次不一样，管理层不仅没有半丝松动的迹象，反而是在市场中不断通过IPO融资，抽取市场的流动性。从近期银监会主席刘明康的讲话可以看出，货币政策并没有放松的意图。换句话讲，目前市场的下压，是种主动性的下压，未来的市场底应该是个自然底，而不是靠外力刺激出来的底。假如这样的假设成立，则未来的市场调整仍然会有相当长的时间。

  目前的市场中长期下跌，有着深层次的原因。熊市来临，最英雄的莫过于拥有大量现金。所以，拿住手上的大钱，只以小钱做做阶段逆袭，或者根本不做，只做月末存款，都比冲进市场找套要好。

  从股指的波动框架看，我们认为目前市场的主跌段趋势还没有走完，以收盘价线看，目前应该在4月18日之后下跌段的主跌末段，我们预期在11月中旬有可能出现较大级别的反弹，而在此前，市场均是小级别反弹，对无风险控制能力的人而言，它不是好的介入点。现在尤其要注意的是，有些个股会毫无征兆地突然下杀，越是流动性好的周期性行业蓝筹股，越是可能出现这样的状况。所以，我们建议在后续的小级别反弹出现时，也不用动用太多的仓位。

  市场的下跌也并非很多人认为的那么可怕，其实下跌就是风险释放。如果手头有现金，应该是很高兴的事。让那些没有心理承受能力的人去杀跌好了，若不如此，上方的套牢筹码是不会向下发散，未来的调整就需要更多时间。我们年初预期的点位，应该有希望在年末时见到。现在仍然不用急，市场会给一个好买点，现在只要耐心等待就是了。上周五的下行，已经有小级别楔型的意味，因此，我们预期下周初段出现小级别反弹是可以预期的，但这只是为高手准备的茶点，恐怕不合适普通投资人。下行末段，控制好心理状态可能更重要，否则情绪化骤升，难免会有操作失误，切记切记。