长信基金毛楠：通胀下行呈趋势政策放宽概率大

  进入四季度，通胀指标虽未出现较大幅度的下降，但市场普遍观点认为CPI在7月已经见顶，目前CPI逐月的缓慢向下或传递通胀缓和信号。对此，长信基金策略分析师毛楠分析指出，四季度食品价格对于CPI的推动将会减弱，通胀向下的趋势将逐步明确；从政策面来看，目前货币政策仍然保持较紧的状态，但市场的风险厌恶情绪出现短期降低的迹象，未来政策宽松的概率在加大。

  毛楠分析指出，前期通胀水平主要受到食品价格因素的影响。考虑到四季度大宗商品的回落和经济的回落都会对PPI产生比较负面的影响，而PPI回落的两大直接影响是导致CPI非食品项的回落以及对于中游投资品景气产生影响，所以通胀水平在四季度逐月回落的概率较大。首先，以猪肉为主的肉类价格涨幅明显趋缓，而节后食品价格逐渐回落是大概率事件。其次，大宗商品9月以来大幅回落，PPI本月出现明显回落，未来非食品价格出现回落的概率也会比较大。

  从流动性方面来看，国内公开市场结束了连续12周净投放，在缴纳存款准备金后银行间流动性的充裕程度一定程度上超过市场预期。国内的利率债和信用债先后出现一定程度的上涨。从国外市场基本面来看，欧洲在越来越接近于提出一个应对欧元区比较长期的解决方案。整体来看，市场的风险厌恶情绪短期似乎呈现缓和的势态。从货币政策来看，当前处于明确的紧缩后期，未来政策的放松应先从局部放松，如财政政策放松，再转向全面的放松。