⊙国元证券 康洪涛 ○编辑 杨晓坤

  周一A股市场在上周五美股大幅收高的影响下，低开高走，收盘上涨2.29%。作为新股风向标的中国水电盘中大跌之后又被资金推至发行价之上。

  短暂的反弹舒缓了下跌的趋势，成交量稍有放大，但持续的反弹还需等待成交量的进一步放大，弱市反弹不能奢望一蹴而就。

  上周四央票利率出现降低，可能是管理层无意进一步紧缩流动性的信号，加上汇金增持确立的政策底，市场短期虽不能迅速走好，但中期走势正在逐渐好转。

  流动性紧缩或止步

  10月份主要表现为震荡盘整的格局，结构性的演变终将逐渐分化。如果按照影响因素来划分，盘面人气和全球经济环境都是影响分化的重要方面。

  首先，人气涣散是个大问题。目前市场死死挺在2300点，并在该点位上方徘徊，2300点是两年来市场的低点。据统计，上周参与市场交易的A股股东账户比例已低于2008年金融危机时的水平，并逼近历史低点点。可见人气问题成了市场的关键。同时，上周四三季报首批业绩地雷炸响，5家当天公布季报的公司股价齐跌停。一时间市场哀鸿遍野，加速了人气的低迷，股指很难摆脱震荡反复的走势。因此后市的人气能否随着三季报改变很值得跟踪。

  其次，宏观经济大环境是根本。据悉为遏制债务危机恶化，欧洲领导人正设法通过第二轮纾困方案稳定希腊局势；责令欧洲大银行增加资本以重建市场信心；向新获授权的4400亿欧元纾困基金提供更多“弹药”。该方案能否通过将最终在26日前后揭晓，具体情况将影响金融市场的大环境，值得跟踪。

  国内方面，近期令市场意外的是，上周四央行发行的3年期央票利率意外下行一个基点，央票利率15个月出现首度降低，也许是管理层无意进一步紧缩流动性的信号。可见从基本面来看，政策上可能仍存有一定的转机。

  维稳环境利于行情反弹

  市场本身的弱势使得反弹不能一蹴而就，本周市场在短暂反弹后可能仍会加大分化。我们发现以下三种迹象在本周是我们分析研究的重点。

  一是大资金后续的动作成了市场关注的核心。根据沪深交易所规定，上市公司股东及其一致行动人不得在公司定期报告公告前10日内增持公司股份。因此中、农、工、建四大行将陆续进入增持的“窗口期”，这能否引发蓝筹股的弹升将成为关注焦点。

  二是融资需要相对稳定的市场环境。计划融资200亿元的中交股份，比计划融资172亿元的陕煤股份更需要“保驾护航”；另外，据称新华人寿计划A+H股融资，总额约合255亿人民币。当前的市场环境已达不到这样的融资要求，管理层是否维稳重新成了热门话题。

  三是关注风向标中国水电的走势。中国水电从首日的“惊艳”到破发只用了三个交易日。本周一盘中再次大跌后，明显有资金进场护盘，使其盘中跌破发行价后再次回到发行价上方。单纯从盘面分析而言，短线中国水电的表现将是大盘10月份行情的风向标。

  综上所述，在本轮市场调整6个月和下跌幅度750点的情况下，近期汇金增持可视为政策底的开始。按照经验，市场底总在政策底之后。近期市场的大跌或可理解为更快的寻底，短期反弹之后，中线在逐渐的好转。