■行业报告

  农林牧渔

  齐鲁证券：看好种子行业四季度表现

  今年四季度至明年一季度，我们预期仍有多项种业政策出台，包括《种业十二五规划》、《新品种审定管理办法》、《种子法修正法案》、《2012 年一号文件》等，这一期间种业的政策红利预期将不断升温，种子股的估值有望进一步提升。国庆节前我们草根调研了山东地区的玉米大田表现，结合我们与业内专家沟通的结果。我们认为，当前各大品种从综合性状上，并不存在本质差异，相对来说，来年各品种推广面积的多寡，主要取决于公司在营销管理和技术服务的投入力度，因此我们持续看好营销具备领先优势的先锋公司（敦煌先锋和登海先锋）、营销实力较强的金色农华以及营销改善力度非常大的登海种业在2011/12 推广季的表现。（谢刚 S0740510120005）

  航空运输

  兴业证券：油价短期不具备大涨基础

  长期来看，欧美国家凯恩斯式救助碰到天花板，宽货币的“央行救政府”将使得欧美货币面临长期贬值压力，多因素的“连推带拉”致使人民币长期面临“被走强”压力。油价8月以来宽幅震荡并有所下跌。若欧债危机得到缓解，美国经济呈现复苏势头，则油价可能会温和上涨。但以全球经济整体疲弱现状来看，强劲复苏尚需时日，故我们认为油价短期内不具备大幅上涨的基础，国内航空公司业务毛利率有望保持一个较为稳定的水平。鉴于9月份航空基本面依然良好，国内和国际航线旅客同比增速均呈现明显回升态势，国际航线前景逐渐向好，我们推荐对国际经济复苏弹性最大的中国国航，进入旅游旺季和航空主业整合的海南航空。（曾旭 S0190511020002）

  医药行业

  天风证券：把握原料药结构性投资机会

  化学原料药价格结构化特征明显。维生素类VA、VE价格处于历史低位，受多种因素影响，未来提价预期强。VC和小维生素产品价格处于下降通道，短期难以改善。抗生素产品价格处于历史低位，价格企稳尚需等待。他汀类、沙坦类、普利类产品受益于全球大量专利药到期，价格将稳步上升。7月份是VA、VE类产品的需求旺季，浙江限电导致VE类产品的供需失衡，我们预计需求集中释放，将近一步推动维生素E价格的上涨，可重点关注新和成、浙江医药。未来五年，随着全球大规模专利药过期，仿制药行业快速增长，将带来特色原料药投资机会，如海正药业、华海药业、海翔药业。（林乔松 S1110511060002）