■最新评级

  京投银泰 阳光花园将贡献今年主要利润

  京投快线阳光花园项目去年已经结算了60%左右，今年将结算余下部分，预计毛利润达3 亿元。这也将是今年公司利润的主要来源。预计公司 2011、2012 年每股收益达0.37、0.41 元；公司两个高端酒店今年开业会有部分摊销费用的影响，但是考虑到酒店的位置和质量，未来能够给公司带来持续稳定的现金流；公司北京地区项目位置都处于地铁周边或地铁上盖，能够保障销售；外地项目大多处于风景优美经济实力较强的地区，并致力于打造高端以及综合体。公司资产质量较高，大股东背景实力雄厚，但是这两年处于集中建设期，业绩释放需要等待，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

  （银河证券 潘玮 S0130511070002）

  贵研铂业 催化剂产能2013 年开始释放

  公司现有汽车催化剂产能是国3 标准150 万升，2010 年销量是103万升，客户主要是长安、奇瑞的一些自主车型，市场占有率5%。国内市场80%以上的份额，尤其是合资车，全部被优美科、庄信万丰等国外厂商垄断。公司计划自筹资金将原有的150万升国3标准升级改造成国4/国5；并新增一条250 万升国4/国5 标准生产线。预计13 年国4/国5 的生产线建好调试，有了过硬的质量和管理后，有望在两三年内形成销售渠道上取得突破， 2015年后将有望实现真正的规模化量产和进口替代，大举打入合资车体系。公司二次资源回收项目要在2014 年后才能真正贡献业绩，完全达产后，可贡献收入8 亿，净利润4000 万元。11 年和12 年是公司的技术、产能储备期，业绩难有大的增长。13 年产能开始释放，但真正打开销路、业绩大幅增长，乐观估计是在14-15 年。预计11-13 年业绩分别为0.32、0.40、0.63元。给予公司11-12 年中性评级。（华创证券 高利S0360209120018）

  青岛啤酒 短期成本压力不改长期盈利提升

  公司4 季度主要面临来自市场和成本压力。市场压力：随着经济增速的放缓，啤酒销量增速放缓，特别中低端产品受到经济放缓的影响相对更大些；成本压力：今年澳麦采购成本较去年上涨40%，当前澳麦丰收但价格未见大幅调整，具体采购价格需到12 月份明年1 月份才能确定，预计明年澳麦价格下降约10%，降幅略低于市场预期。短期压力并不改行业集中度提升后的盈利增长的预期。虽然这一拐点可能要等2-3 年才能到来，但在坚定行业前景的前提下，行业低迷导致估值下调实为较好买入机会。继续推荐产品、管理优势显著的青岛啤酒，预计11-12 年每股收益1.26、1.61 元，维持47 元目标价，增持。

  （国泰君安 胡春霞 S0880511010015 林园远 S0880511010018）