■最新评级

  国投新集 良好分红政策有望延续

  与多数煤炭公司不同的是，持有公司法人的公司有四家，分别是国家开发投资公司（42.26%）、国华能源公司（18.65%）、安徽新集煤电有限公司（16.81%）和国投煤炭公司（1.02%）。出于各股东对资金有需求，公司从上市以来一直延续了较好的分红政策，年分红比例在30%-50%不等。我们预计，这一政策有望在2011年及以后得以延续。但考虑到公司新建项目较多，因此提高分红比例的可能性不大。公司目前并不存在估值洼地需要修复，但我们认为出于合同煤比例高、盈利确定性强的原因，近期规避风险的资金对公司会产生配置热情。我们认为公司股价表现的催化剂可能出现于2012 年合同煤价成功实现上调，口孜东矿及时投产并顺利实现增产。（申银万国 詹凌燕 A0230511040033）

  古越龙山 上调出厂价利好明年毛利率

  公司发布提价公告，自2012 年1 月1 日起将上调普通瓶装酒主导产品；清醇低度系列；3 年陈、5 年陈、6 年陈全系列；8 年陈、10 年陈主销产品的出厂价，提价幅度在5-14%。此番提价主要是公司应对今年上半年糯米价格大幅走高对毛利率的压力。此外，根据浙江粮食批发交易中心发布的新闻看，11 月初杭州粮油批发市场的糯米价格逐日下跌，相比去年同比跌幅超过两成。此番提价步骤稍慢，对明年毛利率起到积极作用。此番提价我们认为也是公司在延续产品结构调整工作，通过正面提价来提升产品档次，预计明年毛利率水平会比今年继续提升。预计2011-2013 年收入分别为14.1 亿、17.6 亿和22亿，每股收益分别为0.29元、0.43元和0.59元，维持“买入”评级。（宏源证券 郦彬S1180511050001）

  恒瑞医药 新业务领域快速增长

  虽然公司收入基数较大，但新业务领域（如手术用药、心血管用药等领域）快速增长，肿瘤药物在营业收入的占比逐年降低，从而减小了对肿瘤药物的依赖，公司成长趋势依旧不减。创新药陆续开始收获：抗炎镇痛药艾瑞昔布目前正在临床推广，市场空间非常广阔；抗肿瘤靶向药物阿帕替尼临床进展顺利，肺癌三期临床年底有望结束，明年下半年有望上市，其他适应症也开始临床三期。从发展模式来看，恒瑞医药目前的发展路径与日本企业当年的成长路径有着异曲同工之妙，她正处在日本制药企业80 年代的价值链上，正在重演着日本企业当年崛起的历史，未来随着企业国际化进程的深入，Me-too 类药物成功上市，很可能再次实现高速成长，成为中国的“武田”或“山之内”，长期给予推荐的评级。(兴业证券 王晞 S0190510110011)