⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三，两市股指延续弱势调整走势，早盘跳空低开后回补跳空缺口，但跟风盘不足，市场再度走弱，两市纷纷创出调整新低。市场交投清淡，热点极度匮乏，行业板块全线飘绿，强势品种传媒娱乐和环保遭受重创，成为市场的主要做空动能。

  避险情绪急速升温

  当沪综指在2310点附近连收四个十字星之后，在经济增速下滑和政策利好预期弱化的背景下，市场最终还是选择了向下破位，并且一改之前的阴跌走势，采取加速赶底的态势。从行业板块上来看，热点板块出现倒戈，强势品种传媒娱乐和环保等板块出现补跌走势，周三，天舟文化、中电环保接近跌停，板块整体跌幅超过4%，令市场赚钱效应骤减，卖压加大。另外，重庆啤酒、三峡新材等题材股的连续大跌，令市场投资者担心手中筹码踩中地雷，市场避险情绪快速升温导致抛压沉重。三峡新材近日出现连续调整，周三再封跌停，近日公司公告将进军抗肿瘤药领域，按理说抗肿瘤属于市场的热门概念题材，但是公告发布后，本周反而出现暴跌走势，说明有资金在借助利好出货。自重庆啤酒“揭盲”公告发布后，已经连续5个跌停，丝毫没有见底反弹的迹象。近期基金频频踩雷，大元股份、科力远、重庆啤酒、东方金钰、山东海化等基金重仓股连续大幅下挫，不仅令相关基金损失惨重，而且可能引发一轮基金赎回潮，从而给股指带来更大的压力。

  强势股补跌、题材股重挫令市场信心降至冰点，市场完全丧失了赚钱效应。周三，市场资金净流出51亿元，短期大盘在恐慌情绪的影响下已经迷失了方向。市场短期情绪波动成为主导股指运行的主要因素，尤其是新股发行、上市压力加大所带来的短期供需失衡无疑进一步加大了情绪化的波动幅度。技术上，均线系统空头排列，市场走出4连阴，市场重心继续下移，MACD绿柱增长、KDJ超卖，显示短期市场空方士气正盛，多方积弱难返，市场弱势特征十分明显。

  继续维持震荡筑底格局

  10月底的一轮小幅反弹主要源于市场不断加深的政策放松预期，而从中央政治局会议上传出的楼市调控基调是坚持房地产调控政策不动摇。同时，会议还传递出明年货币政策稳健基调不变，相比2011年数量型调控将会适度放松；财政政策维持积极的基调，主要看点是结构性减税。从政策放松程度来看，并未如市场之前预期的那么乐观，结构性的放松预期也基本已在资本市场得到了反映，因此目前市场的下跌是对政策过度乐观的修正，也是对未来上市公司利润回落趋势的提前反映。在盈利下滑趋势下，无超预期的政策因素对市场而言就是利空因素，因此市场在政策全面放松预期泡汤后出现了加速下跌的走势。

  我们认为，当前市场环境仍处于政策观望期，无实质性利好政策，市场仍将继续承压，以消化经济增速下滑对上市公司估值的冲击。因此，市场整体仍将继续维持震荡筑底格局，市场中长期系统性机会出现需要等待紧缩政策明显放松或需求企稳预期的形成。操作中需要密切关注政策基调的调整、地产销售情况和出口环境的变化。板块选择上，从经济转型的角度看，消费服务与新兴成长板块值得中长期看好。