长信基金毛楠：

  出口回暖

  整体回升尚需时日

  出口作为过去十年中国经济发展核心价值的三驾马车之一，从08年全球经济危机以来便受到重创，但出口始终是牵动中国经济趋势的重要指标之一。最新的出口数据显示，11月出口出现回升的迹象，结合当前中国经济整体情况，长信基金策略分析师毛楠认为，最新进出口数据显示，出口增速略超预期，进口增速小幅回落。从出口国别看，外部需求出现比较明显的分化，但基于当前中国经济的回落性趋势，及欧美经济状况，中国出口的整体性回升仍需要时间。

  毛楠分析指出，从最新进出口数据来看，11月出口增速季调后环比回升2.8%，进口增速季调后环比下降3.9%，可以判断进出口下滑的整体趋势很难避免。首先，与出口相关的PMI（采购经理指数）新出口订单以及制造业投资本月均出现不同程度的下降，轻工业的增速亦没有趋势性上升。其次，进口增速出现一定程度的下滑，验证了之前成品油的进口大幅增加更多出于战略储备的考虑，不具有持续性，本月大宗进口量出现下降，需求在大宗价格比较低的情况下弹性不足。再次，人民币汇率预期目前出现比较大的变化，这对于贸易环境具有一定的影响。此外，机床的进口量本月出现大幅减少，预示着制造业投资未来将继续放缓。

  从出口国别看，毛楠认为当前外部需求出现比较明显的分化。一方面，对于主要贸易伙伴东南亚以及美国的出口增速出现好转，其中对美国的出口连续4个月出现增长，与近期美国国内的消费者信心指数提升相互验证。另一方面，对于日本、欧盟的出口持续低迷，其中对于法国、德国以及意大利的出口均出现比较大幅度的下滑，正体现欧洲经济前景依然不容乐观。总体看，工业企业出口交货值增速持续降低，出口受到欧债危机的影响正在显现的过程中。

  综合以上分析，毛楠表示：由于本轮经济的下滑是基于以房地产为代表的重工业产业链的整体性的回落，作为轻工业数据回落的时间上具有一定的滞后性，幅度上应小于重工业。从出口国家结构看，对美国的出口出现了持续小幅的回升，而对于欧洲的出口继续出现恶化，短期看，出口整体性回升仍需要时间，出口很难成为经济持续的正增量。