⊙西部证券 黄铮

  上周市场强势整固，沪指围绕60日均线反复震荡，最终仍以三连阳稳固了走势。但是指数进一步向上、延续反弹的意愿已显牵强，反弹不放量是当下市场心态趋于谨慎的最直接反应。我们认为，沪指经历了上周的反弹突破后，技术上处于短暂休整阶段，但周末外盘的陡然变化，极易引发本周初A股的盘中急撤，关注沪指2270点上方能否形成短线防守。策略上，多空反复下不妨适度减轻持仓比重。

  消息面上，上周四公布的1月CPI数据远超市场预期，很大程度上是因为春节消费旺季效应。不过，随后央行在调整准备金率及信贷方面更加谨慎，此前普遍预期的政策放松追加确认或将暂缓。另一方面，PPI受大宗商品影响显著，特别是中东、伊朗局势的不稳定，导致今年国际能源市场供应更加不确定，欧债问题等均起到抑制PPI上涨的作用，尤其上周五从希腊确保国际救援资金和避免无序违约的努力出现新变数，导致欧洲股市录得今年1月来最大单日跌幅，外盘动荡很容易触发本周初A股开盘加速震荡。

  此外，资金面并无太多异常变化，上周央行再次正回购200亿，虽然今年来首次单周净回笼440亿，但连续正回购操作并未给短期流动性带来更大支持。另一方面，新股IPO按部就班进行，2月15日中国交建将发行16亿股，势必加大周内资金面分流。在未来经济增速的回落、货币政策的稳定度及资金面博弈的作用下，加之降准预期明显回落，确实明显令短期市场的运行方向重回混沌，投资者情绪复杂波动，支持反弹延伸的市场环境并不稳定。

  回到盘面特征观察，沪指2300点整数关口失而复得后，权重板块或冲高回落或触底反弹，板块指数处于相异分化的调整过程中，上周中小市值品种担当起活跃场内热点的重任，仅从中小板指数、创业板指数上周反弹幅度来看（分别为2.99%和2.77%），明显超越同期沪深300指数（上周涨幅1.10%），创业板指数尽管也有借年报送转概念的短期走高，但是上攻力度有所减弱迹象需要关注。毕竟行情延续的实质只有出现大、中小市值品种能够轮番推升场内热点并不断循环切换，才能最终奠定反弹持续的根基。以沪指为例，2130点以来指数单日涨幅超过2%的日线有4次，回抽确认后的有效性毋庸置疑。但是，仅从指数盘中的反复涨跌来看，沪指对于前期密集成本区的突破时机并不成熟。一是热点的持续力度还显欠缺，再就是量能适时放大的配合强度有限，反弹的波段式推进及上冲动能的重新汇聚其实呈现了双重叠加的博弈效果。并且令人较为担忧的是，两市连续以来的底部反弹始终未能在量能方面形成切实放大，形态上个股翻红指数小涨的局面还只能表明当前指数处于不断回探加固中。因此指数一波三折的反弹过程中，就不可再出现长阴，否则股指重心不断抬高的形态推进就极易受阻。

  总体而言，目前市场仍处于指数不断强势整固的阶段，趋势上虽然保持了延续向上的反弹轨迹，但是上攻力度的减弱和量能欠缺也是不争的事实，一旦外盘动荡、一二级市场资金分流，引发指数盘中回撤进而再次确认右侧底部，那就必须再次强调短线防守的重要性。本周上半周需关注沪指的强势回档，能否在5周、10周均线的金叉位置2270点上方完成。策略上在防范指数盘中回撤带来的股价波动风险之际，仓位的整体配置仍可从轻。