⊙东吴证券 周恺锴

  龙年第二周两市大盘延续了之前的反弹势头，周K线收出第四根阳线，同时成交量也呈现逐步放大的态势。具体来看，上半周股指一度出现调整，并击穿了5日和10日均线，但随着有色等人气板块的集体启动，市场人气开始恢复，场外资金也逐步回流，下半周A股逐步震荡攀升，并再创本轮反弹以来的新高。

  货币政策短期不会变

  上周发布了重要经济数据CPI，虽然市场普遍预期春节因素会对1月份的数据产生扰动，但4.5%这一结果却普遍超出了大家的预期，同时这也导致了投资者对于近期调降存款准备金率预期的延后。不过我们认为1月CPI数据的超预期反弹并不会改变中期继续向下调整的趋势，2月份数据重返下降通道将是大概率事件。此外上周央行重启了正回购操作，实现公开市场将净回笼440亿元。这说明在当前资金面适度宽松的状态下，央行更乐于通过公开市场操作来调节流动性，同时短期改变货币政策的可能性不大。此外，继广东中山之后，安徽芜湖2月9日发布楼市调控文件，为政策“松绑”。但考虑到目前的状况，房地产调控方向性转变的概率依然不大，更多的可能对首套房的刚性需求适当放松，便于经济的软着陆。

  有色异动意义重大

  春节后市场总体呈现出震荡攀升的格局，有心的投资者也许会发现盘面上的蛛丝马迹。一方面，有色板块持续活跃。上周三大盘重拾升势，有色板块功不可没。如果回顾本轮始于1月初的反弹行情，我们会发现有色金属已经先后多次领涨市场。根据对于2006年以来几波具有操作性上涨行情的研究，我们发现行情初期拉动市场反弹的人气板块就是有色金属。目前上证综指的累计反弹幅度为11%，而有色金属板块已经上涨了30%，由此可见，本轮反弹行情值得投资者参与。另一方面，板块轮动特征明显。除了有色以外，前期ST板块在经历了持续调整后也呈现一波波澜壮阔的上升行情，而近期高送转概念股也揭竿而起，盘中频频出现异动，使得市场赚钱效应大为提升。

  投资策略及操作建议

  上证综指自2132点以来反弹至今，成交量较前期调整时明显放大，盘面热点先后轮番启动，市场人气也随着恢复。但在经过21个交易日的反弹后，抄底资金已经获利颇丰，市场对于反弹高度也再次产生了分歧，我们认为考虑到目前货币政策的方向以及有色等人气板块的盘面异动，在没有其他超预期利空因素出现的前提下，后市股指仍有一定的反弹空间。当然目前大盘已经进入了上一个箱体震荡的下轨区间，盘中抛压不可小觑，不过相信调整就会带来低吸的机会，建议仓位较重的投资者可适当保留一定的底仓、波段操作、降低持股成本。而仓位较轻的投资者可等待股指技术性回调所带来的低吸机会。