——国学与现代资本市场漫谈之二十二

  李国旺

  行情处于安定状态时，容易控制风险。价值投资者能“无为而治”，是因为在市场出现危机前就退出了，所以能将风险压缩在可控状态。即便在成功之际，价值投资者也像刚开始一样谨慎，不放过任何细小的信息，力求不犯任何导致全局失败的小错误。价值投资者从别人的失败中总结经验教训，从反面教材中觉悟大道，顺应市场的自然趋势，所以从不将主观意志强加于价值规律，也不把自己的主观意志强加于投资大众。

  反之，如果不尊重价值理规律，急于求成，刻意妄为，则必然会失败；若心中过于在意头寸与位置，反而会失去其所得。因此，投资失败，要么没有选择好公司，要么没有选择好股票；如果不是选择的股票不对，就是选择的入市时机不对；如果不是选择入市的时间不对，就是选择退出的时间不对；如果不是选择退出的时间不对，那或许就是选择的组合结构与时间结构不对。

  因此，投资失败可能出现在对公司的选择上，也可能出现在时间错位上，更有可能没有及时止盈，退出的时机不对。而为了防止出现上述误判，吸取传统智慧中的精髓，将其作为投资所要遵循的原则，是大有益处的。

  比如，“为之于未有，治之于未乱。”非常事件都是由正常事情变异而来，当市场出现细小的异象时，如能一叶知秋，提前规划好“解决方案”，就能掌控先机。这意味着，在市场运行处于均衡时，要做好风险管控，建筑风险的“隔离墙”，制定好“危机处理”机制，防止细小变异引发行情的巨变。当然，仅仅解决潜在的问题还不够，还要想办法创造条件，解决产生潜在问题的基础和“种子”，如果消除了产生问题的基因，问题就无从产生。

  比如，“千里之行，始于足下。”投资首先要做好风险预防，设立风险预防机制。资本投资不能一步登天，要慢慢来。反过来讲，投资风险往往从细小失误开始，由于失误细小，欲望逐步膨胀，投资者慢慢为欲望控制，成为欲望的异化者，最后形成风险，无法控制，就不可收拾了。

  比如，“无为无败，无执无失。”如果投资者过高估计自身的聪明才智，将会由于主观的愿望与客观的条件、市场规律不符而导致投资失败。如果为了一己之利固执己见，反而会因为过度执著主观愿望而受到相反力量的制衡而失利。真正的投资高人，会顺应市场自组织的发展，尊重市场群体的行为、尊重投资群体的意愿。

  再比如，“慎终如始，则无败事。”投资失败，往往不是在刚刚开始的时候，因为开始时往往在细小处会小心谨慎，失败多数发生在即将成功而自我膨胀的时候。世间大事，无不是小事的积累或者乘数，要想投资获取丰硕成果，就得既要从细小处着眼，又要从大局处着手，戒骄戒躁、谦虚谨慎。

  还有，“顺应自然而不妄为。”老子认为，百姓具备自我教育、自我进步的能力。如果大家有异议有质疑，首先是投资管理人可能存在过失。如果管理人能尊重客观规律、尊重投资人、坚持为投资人提供优质服务，能从细小的事情中发现并把握事物的方向或者逆转方向的机制、事件，就能为投资人创造越来越大的价值。

  对于机构资本来讲，防险保险、谦虚谨慎、惠民利民、顺应自然，是可持续发展的必由之路。一手通过战略创新，开辟财源；一手做好风险控制，防止接近成功时失败，这是现代投资的基本功。机构投资的失败，往往是机构的利益追求与国家政策或者国家利益相违背，造成政策性的负效应的结果；或者是因为成功而骄傲，决策、计划、安排超载，致使执行的目标与执行的力量不对称，目标过大而无法操作或者无力操作的结果。因此，机构管理者需要有清晰定位，注重与他人交换思路、办法、投资策略，形成利益相关方利益的集合体，进而实现利益网络的共进或者乘数效应。而要形成利益共同体的乘数效应，诚信是第一位的。机构在诚信经营中保持“天理”、“良心”，才能符合人性之道，符合时代潮流。

  对于投资人来讲，进入资本市场投资,目的是提高生存质量，获得发展机会。要想让自己的生命质量提高与投资事业发扬光大，个体就得在格物致知基础上，正心诚意，让自己的生命处于光明之中，不受非理性的支配，而做自己生命的理性主人，最后成为理性投资者。至于那些不想付出就想发财的投机者，总希望能得到股票投资的信息，却从来不想为此付出努力，他们的失败，往往是执着于既得利益并扩展欲望的结果。在被非理性群体情绪控制的时候，人们的心中往往只有一个念头，期望还有比自己更愚昧的，这是一种个体似乎理性“博傻”过程的群体非理性行为。

  （作者系中国人民大学兼职教授）