■行业报告

  通信设备

  长江证券：宽带国家战略利好光通信

  国家宽带战略及“三网融合”的实质推进将会是2012 年监管层的最核心诉求。我们认为，未来宽带接入网投资的增长主要由两方面推动：1、FTTH 实装率的提升，由此带来“薄覆盖”向“全覆盖”的演进中近1 倍的增量投资；2、FTTx 网络的更广范围覆盖，主要是向非城市区域的网络覆盖。在“宽带反垄断”案后，宽带市场引入新进入者的预期更为强烈，因此，在此压力下中国电信及中国联通对宽带网络的投入必然会得到保障，也为2012 年宽带投资的高增长奠定了基础。但对于2012 年的光通信行业而言，更明显的特征是，传输网的投资也将出现罕见的高增长。在宽带接入网和传输网的双轮驱动下，2012 年光通信行业景气度将继续推升。重申烽火通信、光迅科技和中兴通讯的投资价值，并维持其“推荐”评级。（陈志坚 S0490510120018）

  传媒行业

  海通证券：中美电影新政出台

  好莱坞电影本身的商业模式就是立足北美，辐射全球，中国电影市场已经是其无法再忽略的市场。从2003年的约9亿元到2011年的130亿元，国内电影市场7年增幅超13倍，年复合增长率约40%，成为全球第四大票房市场。在文化产业的细分子行业中，电影是市场化程度最高、商业模式最成熟的子行业，行业拥有进一步开放的能力，国家用文化产业表明中国向世界开放的决心。简单测算，引进更多海外大片、提高其分账比例将提升进口片票房占比至55%（2011年进口片票房46%），但我们认为，这一冲击是有限的。长期看，如果继续保护、继续限制，国内电影制作仍然会原地徘徊。穷则思变，引入更大竞争，才有可能真正激发其潜力。

  （陈美风 S0850511020002）

  有色金属

  国泰君安：流动性和基本面预期在转好

  有色板块此次的上涨与以往不同：流动性和基本面预期在转好，但实体经济还没有明显转暖迹象，大金属价格及其对应的股票涨幅大于小金属也反映了这个问题。我们认为，在金属价格及股市修复性上涨一定幅度后，如果能有基本面好转的迹象出现，接力流动性对金属价格形成新的支撑，那么投资者介入有色板块的信心会更强。不过两点可以确定（1）流动性触底反转后，股指很难跌回原来低位了；（2）从经验看，流动性反转后，实体经济也将很快触底。支撑2012 年金属价格再次上涨的动力，小的方面有欧债危机缓和、中国流动性放松、美国经济转暖，大的方面有中国需求明确好转，及美国QE3。目前不太有利的情况是中东危机导致油价上涨。这对全球经济有一定压制，也基于此我们将推荐组合中加入了新能源金属，而且新能源金属此轮行情中涨幅均偏小，推荐天齐锂业和东方锆业。（桑永亮 S0880511010034）