■行业报告

  电力行业

  银河证券：火电行业盈利能力持续提升

  2月以来秦皇岛煤炭库存持续增长，煤炭供需宽松，煤价持续下跌。内蒙古、山西、淮南等地的坑口煤价也开始下跌。我们认为下水煤需求的疲软和价格下跌的压力已逐步传导至内陆地区，煤价将由沿海到内陆依次下跌。尤其是2-3月份，电煤供需将进入淡季，煤价的降幅预计将更加明显。我们坚持看好电力行业的投资机会：电价、煤价、利用率三要素均向有利火电的方向发展，火电行业盈利能力持续提升中。我们维持对行业“低估值+盈利回升”的观点，继续看好电力行业的投资机会，推荐全国性的发电公司大唐发电、华能国际、国电电力，同时建议关注二线的建投能源、京能热电、ST金马、粤电力A、宝新能源。（邹序元 S0130511020009）

  钢铁行业

  申银万国：三大钢企3月价格上调超预期

  宝钢、鞍钢、武钢3月份价格政策均为小幅上调。宝钢首先小幅上调钢价，热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂、无取向硅钢上调100-150元/吨、厚板价格保持不变。本次三大钢厂价格政策方向符合预期，上调幅度略超预期，主要原因在于订单组织情况好于之前预期以及铁矿石前期上升带来的成本压力。2011年四季度由于钢材成本调整的滞后效应导致的行业四季度大范围亏损的现象有望在2012年一季度有所改善，但目前仍需等待真实需求带来的催化因素，因此维持行业的“中性”评级。

  （郑治国 A0230511040015）

  有色金属

  中信建投：资源税上调支撑金属价格

  财政部、国税总局下发《财政部、国家税务总局关于调整锡矿石等资源税适用税率标准的通知》，自12年２月１日起上调铁矿、锡矿、钼矿、菱镁矿、滑石和硼矿的税率。加大锡、钼矿开采成本，有利于保护我国优势矿产资源，重点保护高品质矿。尽管本次上调幅度较大，但是原有基数较低，上调后的开采成本，不足以影响大型冶炼企业的生产经营。实质性的影响可能体现在小规模矿山企业生产经营环境恶化，从而可能减少供应，或退出市场。供应下降与矿石成本上升，将对金属价格形成一定支撑作用。假设锡冶炼产品价格不随矿石开采成本上升而变动的情况下，本次锡矿石资源税的上调将相应增加锡业股份2012年矿山生产成本约5000万元左右，减少EPS约0.04元。假设钼产品价格不随矿石开采成本上升而变动的情况下，按照2011年底开采规模，金钼股份成本将因资源税调整而增加4660万元左右，减少EPS约0.011元。（张芳S1440510120002 郭晓露 S1440510120010）