■最新评级
兴业银行 保险战略投资者助长期发展
兴业银行再融资在市场预期之中,选择定向增发的形式,引进战略投资者,对市场冲击最小。作为战略投资者,定增后中国人保资产持股比例为10.92%,仅次于福建省财政厅(17.64%)。银行和保险在资金、渠道和业务上具有明显的互补性和协同效应,近年来两类机构之间参股持股渐成潮流,中国平安收购深发展便是近例。在金融脱媒、居民资产形势多元化、利率市场化的长期趋势下,中国人保的进入,将为兴业的多元化经营战略提供广阔的空间。压制兴业估值的三个主要因素是资本充足率、上市银行中最低的拨贷比、以及行业最低的不良率带来的不良反弹压力,定向增发将解决第一个问题,再加上2011年一季度较低的业绩基数,一季报有望取得领先同业的增速,建议季报前积极关注。
(中投证券 张镭 S0960511020006)
海南橡胶 单产未来仍有较大提高空间
公司目前的胶林种植已经处于一个较好的良性循环,未来几年开割面积相对稳定。目前来看海南地区适合种植橡胶的土地基本都已经开发利用,未来难有较大的增长空间,未来主要以区域结构调整为主,即将东部地区易受台风侵袭的胶林逐渐转移到中西部地区。未来公司天胶产量的增长主要靠单产的提高。公司目前胶树平均亩产在80 公斤左右,低于国际平均水平,未来仍有较大的提升空间,主要依赖更新时提高良种率,改进割胶方法和胶林分布的地域调整。目前天胶价格虽有所下跌,但仍处于较高价位,未来可能还有较大的下跌空间。我们首次给予公司“中性”评级。(东兴证券 杨若木 S1480510120014)
航天信息 增值税领域地位依然稳固
一些地区支持增值税改革的态度明显,因此我们估计下一阶段增值税改革将加快扩大试点的速度,全国推广的速度有可能比之前的预计快。上海试点,除了运输票延续以往采用总参研究所的产品外,其他现代服务业的税种,都采用航天信息的防伪税控产品。我们预计在全国扩大试点时也将采用公司的产品。试点所用防伪税控系统采用USB 接口,不同于以前的PCI 插卡式,尽管采用了报税盘、金税盘两个系统,产品价格仍然存在相比于插卡式产品(1416 元/每套)大幅下降的可能。长远看,扩大增值税防伪税控应用范围仍然是国家的既定政策,这有利于公司的长期发展。并购方面,由于显著的人事变动,我们认为可以乐观预期公司的资产注入前景。维持推荐投资评级。(银河证券 王家炜 S0130511020001)