■最新评级

  兴业银行 保险战略投资者助长期发展

  兴业银行再融资在市场预期之中，选择定向增发的形式，引进战略投资者，对市场冲击最小。作为战略投资者，定增后中国人保资产持股比例为10.92%，仅次于福建省财政厅（17.64%）。银行和保险在资金、渠道和业务上具有明显的互补性和协同效应，近年来两类机构之间参股持股渐成潮流，中国平安收购深发展便是近例。在金融脱媒、居民资产形势多元化、利率市场化的长期趋势下，中国人保的进入，将为兴业的多元化经营战略提供广阔的空间。压制兴业估值的三个主要因素是资本充足率、上市银行中最低的拨贷比、以及行业最低的不良率带来的不良反弹压力，定向增发将解决第一个问题，再加上2011年一季度较低的业绩基数，一季报有望取得领先同业的增速，建议季报前积极关注。

  （中投证券 张镭 S0960511020006）

  海南橡胶 单产未来仍有较大提高空间

  公司目前的胶林种植已经处于一个较好的良性循环，未来几年开割面积相对稳定。目前来看海南地区适合种植橡胶的土地基本都已经开发利用，未来难有较大的增长空间，未来主要以区域结构调整为主，即将东部地区易受台风侵袭的胶林逐渐转移到中西部地区。未来公司天胶产量的增长主要靠单产的提高。公司目前胶树平均亩产在80 公斤左右，低于国际平均水平，未来仍有较大的提升空间，主要依赖更新时提高良种率，改进割胶方法和胶林分布的地域调整。目前天胶价格虽有所下跌，但仍处于较高价位，未来可能还有较大的下跌空间。我们首次给予公司“中性”评级。（东兴证券 杨若木 S1480510120014）

  航天信息 增值税领域地位依然稳固

  一些地区支持增值税改革的态度明显，因此我们估计下一阶段增值税改革将加快扩大试点的速度，全国推广的速度有可能比之前的预计快。上海试点，除了运输票延续以往采用总参研究所的产品外，其他现代服务业的税种，都采用航天信息的防伪税控产品。我们预计在全国扩大试点时也将采用公司的产品。试点所用防伪税控系统采用USB 接口，不同于以前的PCI 插卡式，尽管采用了报税盘、金税盘两个系统，产品价格仍然存在相比于插卡式产品（1416 元/每套）大幅下降的可能。长远看，扩大增值税防伪税控应用范围仍然是国家的既定政策，这有利于公司的长期发展。并购方面，由于显著的人事变动，我们认为可以乐观预期公司的资产注入前景。维持推荐投资评级。（银河证券 王家炜 S0130511020001）