⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体再现先抑后扬的走势，但周k线以阴线报收，同时周K线止步于七连阳。从日K线来看，上证综指三连阳，同时单边成交量维持在1000亿元附近，酿酒食品、新材料等热点此起彼伏，这表明短期市场做多人气仍在，但后市若需进一步上扬，或需更大量能和利好消息的配合。

  CPI数据喜中带忧

  近期国家统计局公布了2月份CPI数据，同比上涨3.2%，较1月份明显回落，且低于当前一年期定存利率3.5%，至此持续了24个月的负利率时代正式宣告结束。但任何事物都有其两面性，在CPI明显回落的背后，投资者仍需看到以下两点：一、2月份CPI数据的快速回落，其主要原因是翘尾因素下拉1.25个百分点以及春节假期因素淡去两方面共同影响所致。但是考虑到目前劳动力成本的不断抬升及国际油价的高企，加上翘尾因素在未来一段时间的下拉作用将大幅减弱，预计3、4月CPI或有小幅反弹的可能。二、储蓄外流或发生转向。伴随负利率时代，前期大量储蓄搬家的现象屡见不鲜，其中不排除部分资金流向资本市场，但随着负利率时代的终结，储蓄回流不可避免，这对A股市场的资金面难免会造成一定的分流。

  后市反弹有望延续

  今年以来大盘依托5日、10日等短期均线持续震荡攀升，而近期随着美国QE3预期减弱、中国GDP目标调低至7.5%等因素的影响，市场短期进入调整格局，但是我们认为中线反弹或许仍未结束，3月份实现上涨仍是大概率事件。本轮自1月6日的反弹以来，上证综指的累积涨幅15%左右，近期调整洗清浮筹也有利于未来行情进一步发展。此外从上证综指月k线形态来看，继1664点之后大盘再次在120月均线附近获得较强支撑，出现月线级别的反弹概率较大；同时MACD指标在零轴附近有再次金叉的趋势，KDJ指标则率先底部金叉，结合目前量能同步放大的势头，以及过去12年间上证综指在3月份有8次出现上涨，我们认为反弹行情在3月份仍有望延续。

  短期震荡或未结束

  近期上证综指连续3天收阳，且沪指单边成交量持续在1000亿元左右，盘面上酿酒食品、新材料、稀土永磁等板块反复活跃，市场做多人气仍在。一旦后市龙头持续性热点再次出现，市场有望在量能的配合下继续震荡上行。从短线来看，上周股市先抑后扬，周K线收阴且终结七连阳的走势，我们认为短期已经步入震荡格局，但长下影线也表明股指下方逢低买盘的力度较大，短期调整空间有限。整体来看，我们认为在无重大利多利空的影响下，短期股市仍将延续震荡格局，同时中期反弹趋势仍未结束，仓位较轻的投资者可适当逢低布局，短线操作能力较强的投资者也可适当波段操作，降低持股成本。

  （执业证书：0600511040004）