■行业报告

  广电设备

  兴业证券：三网融合推动广电设备升级

  三网融合推进政策给地方广电运营商带来巨大的政策压力，特别是11年底第二批试点城市公布，其用户覆盖之多、城市覆盖之广、推动力度之大前所未有，在13年初三网融合全面铺开的政策压力下，试点推进将迫使广电运营商加速双向网络改造。从网络现状来看，目前我国有线广播电视网的数字化率为56%，双向化率为38%（其中高速率EOC方案仅占16%），网络改造能够带给广电设备行业广阔的发展空间。国家广电总局明确到2015年，数字化改造将全部完成，我们预计届时双向化覆盖率也有望达到80%，双向互动电视渗透率预计将从2011年底的7%上升到40%。我们预计2012-2015年前端设备、接入网以及终端市场将分别达130亿、320亿、1000亿。

  （刘亮 S0190510110014）

  玻璃纤维

  华泰联合：玻纤行业复苏趋势尚不明朗

  玻璃纤维的最终应用绝大部分体现在制成复合材料以替代传统的钢筋、水泥等。中国目前已经是全球最大的复合材料需求市场，但国内的需求结构低端产品占比相对较高（与欧美相比）。我们了解到，自2011 年四季度玻纤价格（主要是粗纱）加速下行至今，价格滑落趋势减缓，但今年1 季度全球玻纤整体需求尚未出现明显好转。部分国内企业可能通过放松付款条件向经销商压库等方式令出货量有所提升，但整体而言，库存目前仍较高，预计短期内价格难有起色。据国外玻纤纱生产龙头企业判断，2012 年全球产能不会净增加。该企业与国内企业的产品档次差别明显，相对于国内企业产能集中的模式，其全球分散布局贴近于市场，该公司认为，国内企业发展的瓶颈在于国际化。

  （周焕 S1000510120036鲍雁辛S1000511090001）

  电子行业

  东方证券：LED行业基本面逐渐转好

  台湾LED大厂如晶元、亿光、东贝、璨圆、艾迪森等将于本周陆续公布2月营业收入。据悉，随着面板背光源和LED照明需求的明显增加，台湾LED大厂2月营收普遍上扬10%至20%，并有望从2月起逐月走高到第三季。我们认为背光依旧是此轮快速回升的最大贡献者，其次是政策刺激的照明应用，主要是商业照明、建筑照明、工厂照明，道路照明及日本市场的民用照明及欧美的户外照明快速增长。照明相关产品在价格方面还是较高，如何在电源、芯片、散热等方面降低成本将是关键；由于LED照明产品的快速演进，在标准、规范等方面相对较为薄弱，缺失，因此标准的制定也将是制约照明快速推广的主要阻碍因素之一；因此我们认为2012 年相关政策的引导和推动将是关键的，将是其能否快速发展的关键因素。（周军S0860210060004）