⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  短期内市场缺乏动力，缘于内部估值结构缺乏新动力。现阶段，区域震荡也不是坏事，局部性个股机会将较为丰富，但4月份是一个敏感的方向选择时期。

  很明显，2132点以来的主流热点包括地产、家电、汽车、银行等板块开始渐次退潮。从启动到退潮，它们基本上形成局部启动—集体普涨—震荡回档的节奏。其上涨动力均来自于历史估值比较以及传统产业链架构。基于经济复苏和新一轮经济增长周期仍处于启动初期的认同，市场对增长周期敏感且估值低的地产、家电、汽车以及银行、食品、医药等进行了全面挖掘，然而，在经济增长还处于底部区域的时候，这些早周期蓝筹股的估值优势容易因缺乏长期增长预期而快速消失。近期市场调整的重要原因并不是因为有其他系统性利空因素，而是市场内部估值结构所致，即地产、家电、汽车、银行等已缺乏新的估值提升动能。从对应的上证指数运行形态来观察，这种调整也是需要的，如能够在2300-2500点区间反复震荡企稳，那么就有机会构成始于去年10月的大型头肩底形态，如果时间对称的话，那么4月份将进入方向选择周期。

  那么未来行情能否向上突破呢？短期内显然充满变数。不过，“两会”期间所发布的不少经济数据，对我们思考未来行情还是有很大启发的。一是2012年GDP增长目标8年来首次由8%下调至7.5%，其所隐含的是经济转型的决心，但转型势必会有阵痛；二是2月CPI同比上涨3.2%，创20个月新低，通货膨胀这一困扰市场的因素如期缓解，同时，结束了负利率状态，有助于新一轮经济增长政策的推出，包括消费增长政策；三是2月出口同比增长仅4%，单月逆差创近10年新低，其中有春节假期的特殊因素，但也从另一侧面反映了出口的压力。总体上讲，伴随经济增长速度的平缓下降，投资、出口与消费之间进行协调平衡，实现增长模式的转变与升级将是未来的长期趋势。

  至于新一轮增长的投资焦点，有几个是十分明确的，如医疗健康、文化产业和消费服务业。而另一个比较确定的领域就是七大战略新兴产业，不过，具体突破口并不清晰。相对而言，信息技术与高端装备制造业最值得关注，从我们自身的基础与优势上看，装备制造业无疑是重中之重。在产业链上，高端装备会拉动众多产业需求，包括新材料、电子信息、软件服务、零配件制造等。从战略上讲，这也是中国实现从制造大国向制造业强国转变的最核心的标志。从技术积累的成熟度看，航空装备、卫星及应用、轨道交通、海洋工程和智能制造等都是重点发展领域，而电气设备、信息技术设备方面拥有更多优势企业，也有相关的大型项目储备。如核电设备，一年前日本核泄漏事故，使核电发展计划一度停滞。然而，核电是我国新能源的一个重要发展方向，在近期的两会上，权威高层也明确表示，中国内陆必须要发展核电，迫切需要发展核电来满足能源结构不平衡的格局。特别值得注意的是，提到我国目前核电技术装备国产化进展已非常顺利，重大的锻接已全部可以国产，核电重启似乎已箭在弦上。乐观预期，核电设备采购高峰即将到来。对于核心设备领域来讲，目前上市公司基本已覆盖了行业的优秀代表。

  与此同时，智能电网建设也在全面示范和加快推广应用之中，电网投资规模有可能超预期，相关优势公司也有望从中受益。