■行业报告

  造纸行业

  长城证券：包装纸库存压力较大

  本周针叶浆新一轮报价发布，每吨上涨2%-3%。包装纸库存压力较大，提价受阻，成本压力难以传导，文化纸消费旺季临近，成本上涨压力能得到部分转移。经历了近一个季度的估值修复后，目前造纸板块市盈率19.02倍，市净率1.68倍，与历史底部已有一段距离。从板块横向比较来看，造纸估值吸引力降低。从基本面来看，2012上半年在低价位的原料陆续投入使用后，上市公司业绩将环比回升，但供求矛盾压制业绩的反弹高度和持续性，维持行业“中性”评级。个股方面前期推荐的晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份等业绩弹性较大，仍可继续关注。

  （寻春珍 S1070210020008）

  机械行业

  申银万国：3月挖机销量预计未达预期

  3月以来受新开工项目不足和连续下雨影响，挖掘机销量3 月份销量预期难以达到月初我们预期环比增长50%的判断，下调3月份挖掘机销量预期至18000-22000 台。2006-2010 年挖掘机销量4月份环比3月份下降22%左右，而今年受天气和新开工缓慢影响，需求释放的速度有所放缓。尤其是受抑制的3 月份需求可能会在4 月初释放，所以4 月份还是有可能环比回落到幅度低于季节性特征。当然这还是需要密切观察新开工项目的进展情况。一季报前瞻：预计30%以上增长的为富瑞特装，0-30%增长的包括三一重工、中联重科、郑煤机、天地科技、山东矿机、中国南车、中国北车、蓝科高新、神开股份、江钻股份、达意隆、开山股份、陕鼓动力、亚威股份、新研股份、长荣股份。

  （李晓光 A0230511040023 黄夔 A0230511040061）

  旅游行业

  广发证券：二季度业绩有可能超预期

  节假日集中且相对较长有可能带动二季度旅游规模增长超预期。同时，随着通胀的回落，提价及提价预期将进一步带动行业景气度提高。不仅如此，CPI回落，将带动变动成本同比增速回落，进而部分改善旅游企业的盈利环境。一季度旅游板块行情主要受政策及事件驱动，而二季度则受益于节假日的来临、提价预期及变动成本同比增速回落等影响，业绩有可能超预期，股价驱动力更多转向业绩驱动。因此，选择需求确定性强、盈利能力改善的公司。建议买入中青旅、ST 张家界、丽江旅游、峨眉山、华侨城。（周户S0260511010007）