⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  近期消息喜忧参半。忧的是经济增速下降，一季度上市公司业绩将再次冲击市场；喜的是新一轮投资悄然启动，货币政策等预调微调给市场带来新预期。看上去，这种多空博弈下均衡格局似乎会持续，然而，4月的股市极有可能进入试图打破这种均衡。

  站在市场角度，支持大盘打破区域震荡的因素至少有如下三方面：一是此轮股市制度改革与估值底相重叠。一方面制度改革冲击较预期力度小，继股权分置改革之后，现在更多的是市场化、国际化接轨，较为有利的是目前市场估值水平处于历史波动下限。在担心盈利下降、制度改革冲击双重压力下，估值波动偏离历史轨道。不过，近期新股IPO新政侧重于稳定渐进的方式，同时，养老金入市、QFII额度大扩容、沪深300ETF发行等也给市场带来信心，新三板估计也会平稳启动。耐人寻味的是，股指期货市场的空方主力出现历史上最大的减持空单行为，持续两年的空头市场是否酝酿转向？二是观察上证指数随机指标在月线周期上的指示规律，20年时间里，KD线出现20以下的黄金交叉曾出现过三次，即1994年8月、2005年7月和2009年2月，期间对应的正好是历史上三次最重要的极端低点，分别是325点、998点和1664点，今年2月再次出现这一黄金交叉，对应低点是2132点。此外，4月也是多个敏感时间周期重叠的月份，如顶至底的周期，则进入55个月（6124点以来），33个月（3478点以来），13个月（3067点以来），55、33、13均为斐波那契神奇数字；底至底的周期，则进入2005年6月到2008年11月的42个月周期。三是重要权重指标出现两极分化，像中国石化、中国建筑、中国神华之类，估值低但关注程度低，已进入麻木状态，但像贵州茅台之类，则进入创历史新高或即将创历史新高的状态。如果当前正是历史性拐点区域的话，那么后者势必创出历史新高并继续上台阶，接着是底部区域的权重蓝筹次第启动。值得关注的是，自去年低以来，一些高投资弹性蓝筹股如中国人寿、中信证券、苏宁电器等先后进入持续活跃状态，它们有可能成为上述两类品种的桥梁。

  宏观政策动向也有助于市场回暖。虽然3月CPI有所反弹，甚至略超预期，但逐步回落的趋势不变，一直实施的紧缩政策开始进入微调预调期。央行明确表态要引导信贷资金适度增长。温总理指出要坚定不移地扩大消费需求，保持适度的投资规模，确保国家重大在建续建项目资金需求。重大项目的重启，包括 交通（公路、高铁、城轨）、水利、保障性安居工程、核电等，对于相关上市公司来说，无疑是一次业绩增长拐点，上周四起，建筑建材、水泥等相关行业品种应声而起。涉及经济转型的相关政策举措或项目也在全面酝酿之中，如本月将召开的全国流通工作会议。流通业要成为扩大内需的先导产业，特别是信息技术、电子商务、云计算、物联网等新技术革新将给流通业带来跨越式发展的机遇。工信部发布的软件和信息技术服务业“十二五”发展规划，更有“牵一发而动全身”的意味，涉及的关键词几乎都是当今信息技术应用的前景领域，包括新一代移动通信、下一代互联网、数字广播电视网、卫星导航通信系统、数字互动娱乐、数字媒体、数字出版、移动支付、位置服务、社交网络服务等。由新兴服务业态、服务模式创新所带来的投资机遇将十分丰富。与之相关的催化剂是5月上旬Facebook在纳斯达克市场上市。

  总而言之，当前市场依然面临盈利下降、资金紧张、估值结构差异大等现实问题，基本面并不支持出现趋势上涨。然而，站在寻找长周期拐点的角度，4月无疑是一个格外值得关注的月份。特别是在“不看空几乎就是傻瓜”的市场趋势下，保持一份乐观也没有坏处。

  （执业证书：S1450611020014）