■最新评级

  江河幕墙 行业快速成长且集中度提升

  公司主要从事建筑幕墙行业，定位高端。业务模式快速复制基础上，公司从进入市场到成为领导者的时间不断缩小，如北京、上海、广深和中西部分别耗时4 年、3 年、2 年和1 年。公司1999年成立仅用6 年成为全国第2，目前已排名全球第4。预计到2015 年，中国幕墙市场规模年均增速24%左右（比过去5 年高8.5 个百分点），全球幕墙市场年均增速10%左右，规模经济和技术与资金门槛推动行业集中的提升。基于优秀的团队、成功拓展幕墙的经验、以及内装技术和资金壁垒低于幕墙，加上内外装的产业协同效应，我们看好公司产业链延伸，尤其是内装。基于结算周期和原材料价格波动，预计2012 年收入和盈利双双高增长，EPS0.99 元，2012-2014 年净利润复合增长38.6%，首次覆盖给予“强烈推荐-A”的评级。（招商证券 孟群S1090511030002）

  外高桥 森兰项目开发渐入佳境

  公司主要从事上海外高桥保税区内的工业地产和园区开发，并提供土地转让、工业地产出租、出售、管理增值以及从事区内的物流贸易等业务。2012年初，公司同意出资不高于1.79亿元收购上海市外高桥保税区新发展有限公司12％股权，控股比例增至91.17％。我们认为，增持该公司的股权有利于公司今后加强工业房产和物流贸易业务的整合运作。目前，公司正大力推动森兰·外高桥项目的基础设施和重大项目的开发工作。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区，以实现“产城融合”，打造外高桥区域的优质商住地块。该项目体量有100万平左右，有望在未来几年内给公司带来稳健的租售收入。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.43和0.53元，对应RNAV是10.82元，首次给予“增持”评级。

  （涂力磊 S0850510120001 谢 盐 S0850511010019）

  东华能源 LPG深加工的先行者

  公司为国内LPG主要进口商。公司每年进口LPG量在全国进口总量中的占比超过5%，稳定的LPG进口量是公司发展LPG深加工业务的优势。公司拟定向增发，并投资建设两个丙烷脱氢制丙烯项目。公司发展丙烷脱氢项目具有以下优势：（1）LPG供应有保证。目前东华能源是国内主要LPG进口商之一；（2）LPG储存设施库存能力强。目前公司全部储备库容超过62万立方米；（3）码头资源优势。宁波百地年拥有5万吨级的深水码头，便于公司进口业务开展。（4）产业链优势。宁波大榭开发区还将建设上游码头仓储设施及下游丙烯、丁烯衍生品项目。预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。

  （海通证券 邓勇 S0850511010010）