⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  美股虽因5月消费者信心指数超预期而一度攀升，但上周五却呈明显的冲高回落态势，道指、标普分别收低0.27％、0.34％，周跌幅随之扩大到1.67％、1.15％，纳指微升0.18点或0.01％，周调幅便锁定在0.76％。放眼全球，其他主要股指震荡下调势头也没有改变，西、希还再创多年来的新低，可整理格局却发生了微妙的区域性强弱转换，即此前较出色的亚太股市多深幅下挫，日、韩与港股更是跳空破位下行，而原本疲惫不堪的欧洲则初现止跌迹象，德、意、西还依次上涨了0.3％、0.9％、1.8％，显示近日延续超跌反弹的可能仍相对较大些，只是目前尚不能断言调整已结束而已。

  相对来说，国际期市上周的依然是满目凄凉，而且半数品种的跌幅有所扩大。以美国期市为例，美指高开后再现探低回升势态并站上了80大关，短期进攻目标便指向了81关口（欧元兑美元的走势也支持这一点）。无论是暴跌9％以上的棉花，还是加速下滑的黄金、白银和黄豆、玉米，抑或是跌势减缓的CRB指数与原油、铜，几乎毫无例外地都完成了形态的破位，震荡调整的脚步也就难以停止，惯性下探更是势在难免；但不少品种的下调已基本到位或正处在量度跌幅一线，而破位后时常又伴有技术反抽，这就增加了近日止跌企稳的希望，尽管反弹道路崎岖坎坷，力度不太乐观。

  美国上周公布的经济数据喜忧参半，既有上周首次申请失业救济人数下降、5月消费者信心创4年多来新高的喜讯，也有低于预期的3月贸易赤字等，但市场的注意力却更多转向了欧洲，如希腊政局动荡以及西、意国债收益率攀升等，而联储达德利则表示宽松政策若引发通胀将停止，加之思科业绩预期欠佳、摩根大通因20亿美元交易损失被英监管机构约谈的传言，近日承受的压力也就进一步加大了。仅就技术现状而言，道指、标普、纳指都处于“上有阻压，下有支撑”的境地，多条重要的日均线空头排列在13000点、1375点、3000点上下，短期上行空间就显得较为局促，近日在较小的区间内横向盘整也反映出多空都在犹豫的事实；三大股指的5周均线虽同时死叉13周均线，可两线交叉后却极易发生戏剧性的变化，而三月低点又初步经受住了考验，即便继续下调并创新低，短期内也不会击穿半年线或26周均线与二月低点（两者算术均值约12650点、1320点、2840点）的双重支撑，尽管弹升不免会带有反抽之意，或扭转中期趋势需要较长时间。

  A股上周出人意料地低开并呈冲高回落态势，沪深大盘分别下跌2.33％、3.43％，5周均线随之再度易手，不仅多方前一周取得的成果已丧失殆尽，而且还有可能重陷弱势调整，但量价关系却表明空方继续压低股指将没有任何前途。以量能分析，上周成交总额虽陡增五成多，可日均量（近1729亿）却缩减约一成，持续5周增量的局面也暂告一段落，而持续4天缩量则是略强于3月底的并列倒数第二，只是每日量变幅度的算数均值锐减至7％，说明多空分歧不大、表现比较谨慎，涨跌空间因此便会受限；重要的是，近10周的均量一直保持在7000亿以上，年内18周的平均额也升至7284亿，表明近期市场参与热情始终不低，这对延续升势自然也就相当有利。以大盘分析，近两周组合十分难看，但近日回落恰好发生在5周线金叉13周线之后，下探至今也未能触及金叉所在或此前最大涨幅的1/3回调位，就是说，目前的技术修正丝毫没有改变强势特征，而近期的推定成本又集中在2380点、10100点，且预期的利好出台时机恰到好处，回升力度很可能就会更大一些；一旦攻克上周中心值2423点、10414点，市场天平势必就会明显倾向多方，再战新高的几率也将大大增加。

  总之，国际期市格局将有所改观，全球股市也有望暂时忘却持续下调的苦楚，这多少也会改善A股上行的外部环境。估计本周再现强势上攻态势，量能将随之放大，阻力主要在2460点、10500点，下探2380点、10100点的可能微乎其微。