申银

  万国

  以资管为抓手促进券商业务全面转型

  ⊙记者 马婧妤 孙霖 ○编辑 宋薇萍

  申银万国证券提出，资产管理不是一项单纯业务，而是一个综合券商各种业务资源，为客户提供增值服务的手段。综合各种业务资源的关键，是产品化，是构建全产品线的资产配置平台。申万建议，应明确资管业务定位，并以该业务为抓手，促进券商业务全面转型。

  统计显示，中国内地家庭金融资产规模已经远超新加坡、中国台湾和中国香港地区，成为仅次于日本的第二大财富集中地。预计2013年末富裕家庭户数接近80万户，资产规模接近3.5万亿美元。快速崛起的富裕家庭创造了巨大的资产管理市场需求。

  申万研究表明，资产管理是国外投行两大核心业务之一。一方面，资管业务具有抗周期性，具有较高的收入贡献度，目前资管业务收入已经成为美国投行前三大支柱收入之一。另一方面，产品创新下的全产品线成为国外投行资管业务成功的关键。

  针对我国证券公司资产管理业务的创新，申银万国提出，应当明晰券商资管业务的定位以促进其发展。

  首先，应将信托制度作为理顺资产管理业务法律关系的重要依据。“考虑到证券公司资产管理业务的私募性质，券商资管业务应追本溯源，明确其信托法律关系的本质，并以此为立法基础，明确包括券商资管在内的金融机构资产管理业务均适用信托法。通过立法层面的推动为券商资管参与市场竞争创造公平统一的条件。”申万建议。

  其次，资管业务应当坚持私募为主、公募为辅的经营定位，以差异化发展为创新的突破口，围绕客户需求，加快产品创新，通过为中、高端客户提供特色化、定制化的一揽子服务，形成与其他资产管理主体的错位竞争，实现业务的新突破，最终实现“产品系列化、服务定制化、管理平台化”的发展目标。

  再者，申万建议以资管业务为抓手，促进券商业务全面转型。

  具体而言，第一，应以资管业务推动券商盈利模式转型，借助资管业务发展完善产品线，努力增加产品销售收入和管理收入，替代佣金收入，构建持续、稳健的盈利增长模式。

  第二，应以资管业务促进经纪业务由通道式向财富管理模式转型。“让客户资产保值增值是经纪业务的长久发展之道，要实现这一目标有两条有效途径，即咨询化、产品化。因此，未来的经纪业务，其实质就是资产管理业务，经纪业务的持续健康发展，与资产管理业务密不可分。”

  第三，应以资管业务促进传统投行业务向综合金融服务转型。通过对接资产管理平台，通过业务资源整合，为企业提供全方位的综合金融服务，才有可能在未来的市场竞争中脱颖而出。

  第四，应构建全产品线的资产配置平台。“如果能放开券商资产管理业务的投资限制，等于使券商迅速获得了银行间市场、实业领域和长期资金的投资能力，对券商资产管理业务的品种创新和丰富产品线，有极大的现实意义。”申万认为，尤其应放开定向理财、专项理财在私募股权、商品期货、艺术品投资、实业领域等另类投资的投资范围，真正建立起一个不同风险收益配比的完备产品线，由相对局限的“证券资产管理”向全方位的资产管理、资产配置领域进军。