■最新评级

  以岭药业 基于络病理论 经营模式独特

  络病理论赋予以岭药业独特的经营模式，是以岭药业的核心竞争力所在。随着络病理论的发展及上市后资本实力增强，公司面临新机遇。首先，通心络、参松养心、连花清瘟等进入全国或地方基药目录，11年公司加强对基层市场覆盖，基药独家品种空间巨大；其次，呼吸、糖尿病、肿瘤等诸多大的治疗领域均有产品上市和储备，以上科室的销售队伍已组建，将在14年前后形成新的利润增长点。12年下半年发货将恢复，基药品种和基层市场有望放量，芪苈强心有望在循证研究支持下爆发增长，肿瘤和糖尿病等产品成为新增长点。预计12-14年每股收益1.27、1.66、2.18元，首次覆盖给予“推荐”评级。

  （国信证券 贺平鸽 S0980510120026 丁丹 S0980510120006）

  南方泵业 产业链布局不断完善

  公司是目前国内生产不锈钢冲压焊接离心泵产品规模最大的生产企业。产品广泛应用在净水处理、楼宇供水、工业清洗、空调水循环、深井提水、中低压锅炉给水、制药及食品等领域。2009年公司不锈钢冲压焊接离心泵国内市场占有率约为12%。不锈钢冲压离心泵节能环保，具备替代传统产品和进口产品空间，并受益人们对净水质量要求的提高。预计未来3-5年行业将保持20%以上增速。作为国内行业龙头，公司该类产品收入增速将高于行业增速。公司已具备海水淡化泵的生产能力，通过收购进行横向拓展，完成了对水利泵、加油泵和污水泵的布局。公司在目前泵类上市公司中业绩成长最稳定，估值相对较低。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.88、1.15、1.47元，“增持”评级。

  （国泰君安 王帆 S0880511040001 吕娟 S0880511010047）

  三诺生物 血糖试条确保高速增长

  截至2011年底，公司已销售血糖仪约160万台，其中2011年销售80 万台，预计2012年血糖仪销售将超过100万台。09-11年公司收入复合增长率为73.6%，净利润年均增长率为83.9%。其中内销试条收入占总收入的比例由2008年的50.2%上升到2011年的72.6%，随着存量血糖仪数量的不断增加，这一比例仍将继续提升，参照国外经验，强生、罗氏等公司试条收入占血糖监测产品收入的比例保持在90%左右。由于试条产品的毛利率远高于血糖仪，在试条占比不断提升的过程中，公司仍将保持较高的毛利水平。通过对公司存量和新增仪器带动试条销售的测算，未来两年公司销售收入将保持40%左右的高速增长。预计公司12-13年EPS分别为1.47和2.02 元。我们看好行业巨大的市场空间和公司的长期发展潜力，首次给予“推荐”评级。

  （平安证券 邵青 S1060511010002）