⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  有人说，现在财经报纸的第一版，往往都是利好消息。这有点道理，因为第一版通常都是以刊登宏观政策方面的报道为主，最近这方面确实是利好不断。前周末的利好是央行降低存款准备金率，而上周末则是中央领导明确要把“稳增长”放在更加重要的位置。

  把这两则消息联系起来看是必要的。因为不管怎么说，央行降准是发出了一个明确的准备松动银根的信号。而为什么要松动银根呢？显然是因为实体经济表现不尽如人意，需要增加货币供应予以推动。而中央领导表态强调“稳增长”，其含义也是清晰的，也就是认为现在对于中国经济来说，通胀至少不再是当前最主要的问题，相反经济增长方面的困难比较多，所以要放在更加重要的位置予以解决。联系起来，实际上是告诉大家，面对实体经济的不断下滑，有关方面是高度重视的，并且在采取一些相关的措施。同时，人们可以预期的是，在接下来的一段时间，有助于稳定增长的措施将会不断出台，宏观政策的“预调微调”会频繁进行。换言之，也就是投资者一直期望的宏观向好局面会更大程度地展现在大家面前。

  对于股市来说，宏观政策面的这些利好，无疑都是非常重要的。但同时也必须承认，它们更多还属于中线利好的范畴。原因很简单，宏观政策要对实体经济产生影响，需要有一个不短的过程，通常不会有立竿见影的效果。特别是现在，宏观政策的调整往往又进行得比较温和，不像2008年年底时那样出现180度的大转弯。很多政策是通过转变经济结构以及改革管理体制等方式来引导促进经济发展，这本身就非常需要时间。也因为这样，投资者看到的状况是，尽管宏观面向好，但是股市反应不太明显。即便是有不少行业政策方面的利好公布，但是对相关板块的推动作用也很有限，并且较为短暂。有人说这是利好强度不够，其实主要还是因为利好是中期性质的，它很难在短期内快速见效，自然无法在根本上扭转大盘的短期走势。

  这里就要提到财经报刊的另外一个现象了，也就是在其第二、第三版，往往是利空消息比较多。因为通常这些版面是刊登行业与公司消息的，在实体经济疲软的背景下，自然是行业景气度下降乃至企业效益下滑。客观上，现在投资者每天都能够接触到大量这方面的信息。在这种情况下，人们的投资信心自然会受到一些打击。如此一来，这些利空就构成了对相关股票价格短期走势的压制。于是大家就发现，尽管有政策利好，但股市总体弱势格局难改；尽管在利好消息推动下，大盘会出现一定的反弹，但好景不长，随后还是会出现交易重心重新缓慢下移的局面。自5月初以来，股市的运行基本上就呈现了这样的特点。本周二股市有一定的反弹，但是一般情况下恐怕也还是难以摆脱既有的格局。因此，尽管还是有人每天能够发现强势股的存在，但其可操作性并不是特别强，多数股票的价格在走下行通道，而股市的总成交量也每况愈下，期指的贴水交易更是司空见惯。

  面对中线利好难改短期弱势的格局，投资者第一是要树立信心，毕竟在某种意义上，现在是实体经济最为困难的时候，好比是黎明前的黑夜。在政策预期已经有了较大改善、宏观政策利好不断的推动下，实体经济的见底回升应该说不需要等很长时间，因此股市向下运行的空间是有限的。其次是对当前的市场走势不能盲目乐观，要看到在微观经济层面还有很多利空，经济运行也存在大量的不确定性。这样一来，股市的短期走势只能是举步维艰，尤其是反弹行情难以持续，股市冲高以后就紧跟着下跌，上涨动力的缺乏会在相当长时间内存在，所以投资者要有打持久战的耐心，而不能寄希望于大盘在宏观政策推动下迅速反转，出现一波趋势性的大涨。