⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  周二A股并未承接前一交易日市场的反弹势头，外盘弹升趋缓令A股指数低开回探，下午虽在地产股牵引下形成一轮反抽，但上证指数始终未能翻红，且在周一K线实体内波动。量能萎缩到近两月来的低位，市场仍处于短期弱势、中期无方向的境地。

  近日多项经济数据披露，CPI继续下行，工业增加值处于10以下的偏弱态势，但进出口数据出现明显反弹，5月新增信贷在稳增长举措下回升到接近8000亿水平。整体而言，目前的经济符合通缩后半程的特征，通胀指标回落将进一步释放政策调整空间。固定资产投资季度调整后环比小幅回升，房地产去库存速度快于预期，经济的下行压力应会逐步减轻，进而形成弱势企稳的局面，由此带给A股市场的分歧和负面预期也将有所缓解。

  银行地产板块走势分化

  降息之后，银行成为被市场集中做空的品种。降息本身并不可怕，但利率市场化进程的加快、信贷需求的回落将直接压缩净息差，给银行带来直接的利润冲击。长周期看，银行业利润的高速增长期正面临终结，行业的差异化经营将愈来愈显著。与此对应的是房地产板块一路走高，统计今年以来行业表现，地产股是最强的板块之一。如果说银行面对的是增速的拐点，那么房地产行业则迎来了阶段性的逆境“重生”，在经济减速、地方财政压力的倒逼之下，地产调控已隐性松动，主动降价后带来了一轮资金回笼的高潮，让两年来饱受资金之困的地产企业得以喘息，地产股价稳步走高便不难理解。机构投资者在两大权重板块之间的腾挪，加强了市场的分化，但却未必适合中小投资者，其中的耐心和节奏是超额收益的关键。

  抓住结构性投资机会

  投资依然是本轮政策驱动的核心之一，但与以往明显不同的是内在结构上的变化。单纯的基建投资不再是拉动总量的独木桥，水泥、铁路、工程机械很难再演绎出类似2009年的蓬勃行情，取而代之的是环保、可再生能源与新能源开发、工业产业化升级这样的新路径，这些都是具备持续性且能够遴选出优质公司的领域。另一个重要的投资方向，则是技术与模式的创新。苹果不断推陈出新的电子消费产品、Intel引领的超级本浪潮和微软的Windows 8都有可能催生出未来一个阶段相关行业中的机会。当然，对于具备中线耐力的投资者而言，医药、品牌服饰等属于泛消费范畴里的优质品种是可以考虑长期持有的。

  虽然近期外盘动荡起伏，但A股表现却并不同步，有着一定的独立性，其自身运行规律仍将发挥作用。上证指数以5月初高点为起点，构筑了一个斜率为日均4点左右的下行通道，目前指数处于下轨附近，转强不易，但急跌也未必不是机会。从趋向指标DMI的验证看，代表做多动能PDI始终处于低位，接近超卖位置，即便后市继续回落，也会是反复震荡式的。KD指标第3次触底，意味着本轮调整后的机会相对重要，也值得把握。当然，由于低位金叉尚未成型，投资者可不急于参与。常规情况下，K线击穿20后，跌势不会马上休止，但作为高敏感度的摆动指标，投资者不用担心类似MACD这样信号过于滞后的情况。从形态上看，三角形下边失守后，2242点被考验是正常情况，无论其是否被击穿，我们对未来行情仍保持乐观，要等待的无非是个更加稳妥的买点。

  (执业证书：S1230611040007)