■观点独到

2132点名存实亡

恐陷较长时间弱势

  虽然大盘屡屡在2132点一线被拉回，但实际上2132点已经名存实亡。两个原因：一是，深证成指今年明显强于上证指数 ，如果强势指数转弱，上证指数护是护不住的；二是，上证指数一直没有发出止跌信号。

  年初低点2132点是今年行情的起点，目前这个低点已经名存实亡，行情性质已经发生变化。要再度转为上涨，需要止跌并重新验证，这个过程需要时间，而止跌的位置与时间较难确定。2132点下方附近没有明显的技术支撑位，在哪儿止跌很难确定，只能动态跟踪，而止跌点是否就是新的上涨起点也很难确定；时间方面，按照规律今年1-10月都应该是上涨时段，目前节奏已乱，下一个上涨时点将落在2013年三季度。

  一般来讲，影响指数上涨的因素大体有三个方面：指数自身修复、流动性促发、业绩促发。今年行情属于指数自身修复叠加流动性，目前来看效果不理想。下一次上涨需要等待业绩促发，而上市公司业绩止跌回升会发生在何时呢？

  总体上看，目前市场很弱，前低点名存实亡，虽然后续回落幅度不一定很大，但再度转强需要时间，有可能陷入较长时间的弱势盘跌。（国信证券）

  未来3个月

  最看好的公司组合

  在股票分析师日常推荐基础上，经过综合分析和评估我们推出了“申银万国研究策略重点推荐表”。在日常股票分析师的研究分析和股票评级基础上，由策略部根据形势变化，结合阶段研究成果进行自上而下筛选，形成未来3个月最看好、建议投资者重点配置的股票组合。这些公司来自申银万国证券研究所重点跟踪的上市公司，这些公司投资评级均为买入或增持。

  我们判断这些上市公司未来3个月的股价走势能够显著战胜市场，并具有绝对收益。本期重点推荐公司一共有17家，分别是：中国平安、洋河股份、贵州茅台、东阿阿胶、交通银行、民生银行、农业银行、中国太保、康美药业、海通证券、七匹狼、上海家化、烟台万华、隧道股份、国药股份、蓝色光标和格力电器。（申银万国）

  从两个指标看

  盈利下降趋势并未见底

  长期看，上市公司盈利下降趋势并未见底，两个指标可以给出答案：

  一是经营性现金流恶化。上市公司经营性现金流相对净利润之比已从2009年底的199%下滑至目前的104%，显示业绩含金量在下降；结构上看，应收项和存货增加是现金流恶化的主因：应收款增速自2010年三季度以来连续7个季度高于同期营收增速，应收款周转天数持续上升；而存货增速也从2010年三季度开始持续高于营收增速，存货周转天数也逐渐上升到与2009年持平的位置。

  二是存货跌价计提不足。2009年上市公司应收款总额为1.23万亿，共计提坏账准备0.15万亿，比例约12%。而2011年应收款总额1.94万亿，只计提坏账准备0.17万亿，比例降至8.89%。显示本轮存货上升周期中企业尚未对存货进行充分跌价计提。另外，2008年经济下滑过程中上市公司存货跌价准备曾从2%大幅提升至4%。假设上市公司存货跌价准备比例提高到2.1%的历史平均水平，当前整体净利润将下滑2.5%；如果比例提高到2009年4.2%的水平，则整体净利润将下滑9%。（平安证券）