⊙九鼎德盛 肖玉航

  短期市场下行趋势难以改变，我们认为，转融通政策的正式出台，已经在改变市场固有的交易模式，市场研究方向从价值挖掘已转向价值研究与问题研究做空模式,可以说品种分化风险正式展开。虽然技术指标超卖现象明显，存在反弹可能，但从市场盘中轨迹交易来看，一些股票半小时开不出盘或日成交清淡，已显示好进难出时代的市场特征。从上市公司业绩层面来看，今年中期总体业绩负增长格局明显，统计显示，截至8月31日，A股市场2453家上市公司2012年半年报已全部披露完毕。2453家公司上半年实现营业总收入11.43万亿元，同比增长6.82%；实现归属于母公司股东的净利润1.01万亿元，同比下滑0.38%；平均实现基本每股收益0.1749元，同比下滑28.14%，A股上市公司整体盈利能力正在下滑。虽然银行业绩占据半壁江山，但银行业所体现的总资产大幅度下降，总负债过高，中期无分红,加之上市银行业绩建立在总体资产负债率95%的较高风险区域，是否会被选为融券做空标的,目前尚不确定,因此对于未来银行业的发展笔者持谨慎态度，并认为其今年下半年业绩拐点已经出现。

  从投资策略来看，如果没有量能与基本面实质性政策的影响，股指仍将延续下行寻底格局，因此从策略角度来看，对于可能存在行业、发展、业绩、制度问题的部分高价股、业绩包装类新股或绩差股，需要相当谨慎。从操作角度来看，由于转融通背景下的市场格局发生变化，品种风险开始加大，因此操作上短线快进快出、控制仓位式的策略为住，而对于稳健投资者而言，下行趋势中不轻易言底，继续战略观望仍为首选。同时要充分认识到随着中国证券市场新机制的出现，寻找上市公司隐藏的问题进行做空的概率会越来越大。

  我们建议关注半年报预期业绩增长且三季度业绩预期仍将增长、股价适中、股本适中的品种，半年报行业分析显示交通运输、消费、电子信息行业等可寻找业绩稳定或成长类品种。相反，对亏损类、题材类、面临行业向下拐点类等个股，要谨慎回避。（执业证书:A470511110002）