目前东方基金正在发行东方强化收益债券型基金，这只基金80%的仓位可以投资于债券市场，20%的仓位可投资于股票市场，同时能够在一级市场打新股，配置灵活。针对这只基金的具体情况以及未来债券市场的走势，该基金拟任基金经理王丹丹回答了笔者的提问。

  问：去年您所掌管的东方金账簿货币基金表现就很不错，在同类基金中名列前茅，能否谈一下您的操作经验？

  答：2011年前三季度，货币政策持续收紧，银行间市场流动性异常紧张，货币市场利率不断攀升，并创出历史新高，四季度随着通胀的回落，货币政策适度宽松，货币市场利率从高位开始回落。

  出于对通胀的担忧，东方金账簿货币基金自2011年初就采取短久期的操作策略，资产配置以回购和存款为主，既保持了较高的静态收益，也规避了债券价格下跌的风险，因此，基金获得了持续的净申购，规模明显增长。四季度以后，增加了对新发短融的配置，使得基金较高的收益得以持续。

  问：作为东方强化收益债券基金的拟任基金经理，能否谈谈为什么选择这个时点发行这只产品？

  答：当前，实体经济的总需求仍处于收缩状态，而刺激政策由于出台的成本较高，推出的概率较低，因此，通胀仍处于下降的趋势，债券收益率也具有回落的空间。另一方面，股票市场近期大幅下跌，股票的估值中枢明显下移，从中长期来看，投资机会逐渐显现。而东方强化收益债券基金属于二级债基，可以投资于债券和股票两个市场，通过东方基金较强的股票和固定收益团队，能够使投资者获取两个市场上涨带来的回报。

  问：东方强化收益债券基金有什么特点？

  答：东方强化收益债券基金是一只二级债券基金，债券的投资比例不低于基金资产的80%，股票的投资比例不高于基金资产的20%。从设计理念来讲，这是一只帮助投资者进行大类资产配置，并优化投资结构的基金，通过规定债券投资比例的下限和股票投资比例的上限，有效地控制了基金的投资风险，通过专业基金管理人的经验运作，为投资者实现持续、稳定的回报。值得一提的是，东方强化收益债券基金不仅具有网下打新股的资格，还可以在股票市场吸引力突出时，在二级市场买入股票，分享股票市场上涨带来的收益。

  问：您是如何判断未来债券市场走势的？

  答：未来债券市场的走势仍取决于通胀的变化趋势，而在当前经济面临一些结构性失衡（主要表现为房价高企、产能过剩）的背景下，以往推出的对冲性的经济刺激计划难以出台，原因在于资源品价格处于高位、实际经济的利率成本依然较高，以往单纯的加杠杆推进难度增大。因此，实体经济增速向下的动能依然较强，在这种背景下，食品价格的上涨空间也将受到抑制，通胀依然具有回落的空间，债券收益率也将随通胀的回落而出现下降。

  问：强化收益债基未来主要的收益点在哪里？

  答：短期内，从大类资产配置的角度看，东方强化债券基金的收益仍主要来源于债券资产，包括债券的利息收入和资本利得。以后随着股票和债券大类资产相对优势的变化，股票资产对基金收益来源的贡献度可能有所增强。

  问：对于投资者在熊市中的基金理财，您有什么好的建议？

  答：在熊市中，投资者应侧重投资本金的安全性考虑，因此，在大类资产配置上，应提高固定收益类投资的比重，适当降低权益类投资的比重，比如，债券基金、低风险的理财产品，都是熊市中规避风险的较好选择。（CIS）

  文/三石