⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘上演了绝地大反击，前四个交易日股指走势并没有太大惊喜，可最后一个交易日两市大盘均放出巨量，一举突破前期持续压制反弹空间的多条重要均线。盘面上所有板块均以红盘报收，其中水泥板块更是一天整体涨幅达9.57%，赚足了市场眼球。上周五的大涨主要原因为连续两日发改委批复项目规模超万亿元以及欧洲央行决定启动直接货币交易引发全球股指大涨。受此影响沪指连续三周收阴的势头得到终结，同时月K线也在三连阴后止步。

  风格转换及热点持续性有待观察

  上周五及近期市场盘面主要体现出三大特征。一、以水泥、券商、建材为主的周期性板块大幅领涨，其中水泥板块整体涨幅超过9%，属于典型的主动性上涨。相反银行、电子支付等非周期行业，以及医药、农林牧渔等防御性板块的整体涨幅都不大，属于跟随性的被动上涨；二、近期持续走强的个股，如安洁科技、硕贝德、天广消防上周五都以小幅盘整为主，而近70只涨停个股中多数为前期超跌的个股或者是近期消息面受益的题材股；三、近期热点轮动较快，如之前的3D打印，之后的纳米印刷以及NFC（近距离无线通讯技术）等概念股，短期虽能走强，但都缺乏持续性，上周五启动的水泥、建材板块的持续性仍有待观察。

  周日8月份重要经济数据公布，其中CPI反弹至2%，PPI则下降3.5%，创34个月新低。与之前市场预期相比较而言，CPI反弹力度略低于市场预期，而PPI下降幅度则超出预期。这表明前阶段国际粮价高位运行给国内带来的输入型通胀影响短期有限，但是实体经济压力较大，企业仍处于痛苦的去库存化进程中，经济何时见底仍无明显信号，不过仍处于较低水平的CPI数据给政策放松提供了一定的安全边际，政策向上与经济向下之间的博弈在未来仍将持续。

  逢低试探性建仓

  在经历了持续四个月的调整之后空方动能趋于衰竭，上周五大盘放量上涨说明场外资金已经初步入场，“煤飞色舞”预示市场风格或有转换。此外从技术层面来看，目前上证综指已经处于2009年月K线以来的向下调整趋势的下轨，同时威廉指标触及极限位，历史上一旦出现此情形后市出现反弹概率较大。鉴于上周五标志性大阳线已经出现，我们认为前期向下调整的势头有望得到改变，但能否就此迎来牛市仍需进一步观察实体经济情况和盘面热点活跃的持续性。操作上建议投资者可适度改变前期悲观的心态，采取小幅试探性建仓的操作策略，同时关注前期超跌个股的补涨机会。

  （执业证书：S0600612070017）