⊙中国中投证券（杭州） 吕祖山 ○编辑 杨晓坤

  上周五美联储宣布将推出新一轮的量化宽松政策（QE3），刺激欧美股市大面积上涨。A股似乎对此已经不感冒，依旧延续了自今年5月以来的持续下跌行情。上周5个交易日股指一直处于窄幅整理中，其上下运行的 空间相当有限，沪指向上突破60均线成了短期内不可能完成的任务，而深指表现更弱，距离60日均线还有相当距离。

  昨日早盘两市股指低开低走，下午也没有改善多少，进入横盘整理中。从8月初到现在，两市股指再度逐步形成了旗形整理的态势，尤其是对于沪指来讲，更加接近于这一整理形态。按照形态学，旗形整理中的上下振动幅度会逐步减少，最终将会选择一个方向来寻求突破，无论是向上突破还是向下突破。依笔者之见，如果昨日是新一轮下跌的开始，那么其调整幅度将远不如8月份，股指下跌空间有限。与此同时，不久的将来如果股指企稳反抽，其空间也会明显受到限制，估计会比最近一次快速反抽的力度小得多。

  昨日盘中板块热点越来越少，9月7日大反抽积累的市场人气在慢慢消退，昨日做空力量又一次得到了宣泄。黄金板块一枝独秀，成了两市唯一翻红的板块，即使是得到QE3利好支撑的周期性板块，诸如有色金属等也是一片萎靡。昨日十二五金融改革规划即将发布的消息，也难以推动银行等金融板块上涨，钢铁和房地产企业等未来还款压力的上升，有可将成为后市向下修复银行板块估值的导火索，因此期待银行板块来充当护盘中坚是不现实的。笔者以为目前虽然周期性板块也面临调整，但未来随着国际资源品价格的回升，资源股得到估值向上修复也只是个时间问题，其带来的影响在时间跨度上可能会比较长，建议投资者可以选择估值有优势的资源股进行重点配置。

  随着双节的临近，笔者认为旅游酒店板块提前发生异动的可能性较大，该板块中大多数个股短期都已经见顶回落，有不少已经先于大盘下跌，这为其后市反弹赢得了空间。至于煤炭、水泥、钢铁等工业品后续价格走势仍有望平稳反弹，但其在A股的反弹空间已经比较狭小，建议投资者不再配置。

  （执业证书：S0960611050019）