编者按：围绕投资者关心关注的上市公司基本面分析、上市公司分红等问题，上海证券交易所集中开展了一系列主题宣传活动，通过多形式、多渠道等介绍分析上市公司基本面方法、成熟市场上市公司分红经验等，帮助投资者了解股息支付率等指标概念，分析沪市上市公司分红状况，引导投资者理性看待上市公司在投资者回报方面的现状与改进。
本报将上交所发布的投资知识进行了摘编，以期更好地帮助投资者分析上市公司投资价值和投资风险。
如何分析上市公司基本面?
对于上市公司投资价值的把握，投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面，以便做出自己的投资决策。
第一，要了解公司在行业中的地位，其综合排序以及产品的市场占有率决定了公司在行业中的竞争地位。第二，要了解公司经济区位以及区位内的产业政策和经济发展规划，经济区位内的自然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、交通等等。如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件相符合，更利于促进其发展。第三，要熟悉公司产品，公司提供的产品或服务是其盈利的来源，产品的优劣好坏其决定了公司盈利能力。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋势，也能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。第四，投资者要分析公司经营战略与管理层。
如何分析公司财务体系?
一家上市公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。
上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。通常采用财务比率分析，例如资产负债率、净资产收益率等，用公司财务报表列示的项目之间的关系揭示公司目前的经营状况。
其中，资产负债表反映的是公司在某一特定时点（通常为季末或年末）的财务状况，反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者之间的情况；利润表反映的是公司在一定时期的生产经营成果，反映了公司利润的各个组成部分；现金流量表则反映公司一定时期内现金的流入流出情况，表明公司获取现金和现金等价物的能力。
除此之外，现金分红政策也是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。可以采用股利支付率、股息率等指标，衡量上市公司投资者的回报水平。股利支付率是指现金分红与净利润的比例，股息率是指股息与股票价格之间的比率。
如果一家上市公司高比例、持续稳定地进行现金分红，且连续多年的年度现金股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，具有长期投资价值。
如何对上市公司估值?
进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法；另一类是绝对估值方法。
其中，采用相对估值指标对公司价值进行分析时，需要结合宏观经济、行业发展与公司基本面的情况，具体公司具体分析。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等。相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。
而在绝对估值方法中，常用的股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。
投资者在进行上市公司投资价值分析时，需要结合宏观、行业和上市公司财务状况、市场估值水平等各类信息，同时区别影响上市公司股价的主要因素与次要因素、可持续因素和不可持续因素，对上市公司作出客观、理性的价值评估。
成熟市场上市公司如何分红?
现金红利是上市公司用以回报投资者的最常见的股利形式之一，除此之外，还有股票股利、股票分割、特别红利以及股票回购等，这些均属于广义的公司股利政策。
以美国市场为例，目前以长期稳定现金分红为主，非稳定的股份回购和特别分红为辅的多种分红手段并存和相互补充的分红制度体系。市场也形成了以获取稳定现金分红回报为主的长期投资理念。
从我国台湾的情况来看，早在2000年之前，大多数台湾上市公司倾向于保留现金而偏好发放股票股利。2000年，台湾发布“健全股利政策”，要求上市上柜公司若无特殊理由必须同时发放现金股利和股票股利，并辅之以强化股利政策信息披露来引导上市上柜公司发放股利。除要求上市上柜公司必须按要求披露股利政策外，还制定了四种股利政策模式（剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利政策、正常股利加额外股利政策），供上市上柜公司根据自身情况进行选择，同时规定，每年资本公积转增股本合计不得超过实收资本额的10%。平衡股利政策直接改变了台湾地区上市上柜公司的股利政策实践，发放现金股利的企业比例从2000 年的49%迅速增加到2009 年的81%，股票股利则呈现下滑趋势。
我国香港地区的股利政策与美国类似，区别在于香港市场上的中资公司，其股利政策会受到内地和香港的双重影响。此外，香港市场股票回购现象普遍，通过回购方式向股东支付现金的比例与现金股利几乎达到了一样的水平。（郭玉志）