⊙肖玉航

  炒作重组股历来在沪深A股市场上有较大的吸引力，由于重组股的多次抢眼表现，无论是机构投资者还是中小投资者都对其给予较多关爱。随着股市的不断成熟与证券监管打击内幕交易力度的加大，重组股的炒作风险与日俱增，而重组失败与变化带给投资者的往往是亏损。近日，兴业全球基金起诉熔盛重工“缔约过失”一案在南通市中级人民法院开庭审理，就提供了一个鲜活例子。

  今年8 月21 日，全柴动力根据江苏熔盛重工有限公司函告，发布《关于控股股东股权挂牌转让进展公告》，称熔盛重工已撤回要约收购全柴动力的行政许可申请，并承诺此后的一年内不再收购。而此前全柴动力股价从16元的高位一路下行。一时间，准备分享重组盛宴的投资者大失所望，其股价最低跌至7.21元，其间机构与中小投资者无不亏损累累。一时间，失望之极的投资者纷纷将矛头对准上市公司和收购方熔盛重工，全柴动力面临空前压力，公司证券事务代表辞职；熔盛重工则受到投资者的广泛质问。

  跟踪观察发现，机构投资者的反应也非常强烈，而散户维权的思路基本上与兴业全球基金一致，均主张以“缔约过失”起诉熔盛重工。因此，对散户而言，兴业全球基金起诉熔盛重工一案示范意义重大。公开市场信息显示，熔盛重工的爽约确实让兴业全球基金损失惨重。查半年报，兴业全球基金旗下三只基金抱团重仓合计持有1209.13万股。由于兴全趋势已清仓200万股，全球视野在三季度将持仓从756万股减至378万股。另外一只专户产品减仓20万股后剩下232.76万股。比照兴全趋势200万股产生1637.02万元亏损估算，熔盛重工爽约直接导致全柴动力股价下跌，使兴业全球基金产生实际亏损大约3000万元，另外尚持仓的浮亏部分4000多万元。难怪此次基金维权动力这么强。

  鉴于重组股的莫测投资风险，在国际资本市场上，“买者自负”与严格监管原则是其最重要的法则之一。无论是业绩与股价，全柴动力均没有太大的亮点或投资价值，今年三季度报告显示，全柴动力扣除后每股收益仅0.04元，而近年的经营业绩每股收益均在0.10元下方。兴业全球基金为什么会在100多倍PE背景下投资该股？机构投资者这种对重组题材的炒作热情，实在无法用投资价值来解释。

  从收购方与被收购方来看，也存在监管与诚信上的问题。企业当然有权选择违约，但违约需付出代价。如果熔盛重工为违约寻找理由导致全柴动力股价暴跌，而违约却零成本的意图如愿，未来肯定会有很多公司效仿，甚至可以形成一套完整的盈利模式。对此，监管部门需从法律上追究相关责任。

  中国股市已进入多层次市场并重的发展阶段，无论是机构投资者还是中小投资者，均应充分认识到股市的风险，市场关注重点理应在上市公司投资价值的研究上，而非重组投机，因为世界主要资本市场重组股的表现并非都是成功的，而绝定股价的最终是上市公司的质地，这决非短期靠重组所能达成。熔盛索赔事件，说明对重组也得改变思维方式，如果一味按惯性思维沉湎于非理性运作，无论是上市公司、重组方，还是投资者，都将面临巨大的不确定性风险。对市场监管层来说，需要继续完善相关制度与法规，使得市场各方有章可循。

  （作者为资深市场研究人士）