■行业解析

水利建设计划增速提高

关注区域龙头

  11月19日，国务院召开全国冬春农田水利基本建设电视电话会议，国务院副总理回良玉在会上强调认真贯彻落实党的十八大精神，大力推进冬春农田水利基本建设。水利部部长陈雷在会上布置了今冬明春农田水利建设目标任务。

  水利建设仍是投资的重点领域，计划增速提高显示政策力度加强。去冬今春，全国农田水利建设累计完成总投资2925亿元，增长35.2%；今冬明春全国农田水利建设计划总投资有望超过3364亿元，计划同比增长15%以上。此前历年计划增速均为同比10%以上，显示政策进一步倾斜，而且实际增速往往较计划增速超出不少，而水利建设资金来源有望更为均衡。

  当然今年水利建设投资整体增速可能较低，但未来有望提速。其中，中央投资增长较快，财政部表示，2012年以来已安排中央投资908.5亿元用于水利建设，较上年增加208亿元，达到历史最高水平。不过根据我们行业研究员的草根调研显示，地方水利投资尚未完全跟上，导致全年增速不达预期，很多项目因资金未到位而进展缓慢。在政策加码要求后，未来有望提速。

  建议关注区域水利建设龙头，如安徽水利、钱江水利、粤水电等。（东方证券）

  10月空调产销趋势性改善

  龙头企业依然优异

  10月份空调出口出货情况好于内销。产业在线公布10月份空调产销数据，尽管终端需求呈现弱改善局面，但出货数据改善幅度略低于预期；产销及出口数据持续改善趋势，而市场最为关心的内销出货数据并未因同比低基数而转正。其中，10月份行业库存为689.2万台，同比下降32.8%，环比增长2.0%，显示行业去库存或告一段落，库销比维持较健康的水平，达到1.1，较9月的1.0略有增加。具体来看，龙头公司格力依然优异，海尔增长显著，美的趋势渐有改善。

  10月份空调产销数据持续改善，改善幅度略低于预期，但行业龙头格力电器、青岛海尔整体表现依然优异。我们认为随着行业在四季度全面进入低增长基数、地产销量增速改善以及家电下乡退出的翘尾效应，同比趋势改善的确定性较高，维持行业“看好”评级。个股推荐上，维持推荐空调行业中业绩最确定的格力电器。（申银万国）

  汇丰欲出售中国平安

  保险业估值新低反应过度

  有媒体报道汇丰欲出售其所持有的中国平安，受此影响中国平安等保险股近日出现了较大幅度的下跌。

  目前保险股基于2012年底预期的P/EV，中国平安、中国太保、新华保险都是估值的历史新低。在目前时刻也许也有人质疑，今年众多股票其估值也都创下了历史新低。但是作为中国平安等保险公司而言，在目前时刻，P/EV几乎到达1倍。从最悲观角度去考虑，即便目前的估值不是最低点，但还能有多深呢？站在目前时刻向下还有多大空间呢？我们从客观角度认为其估值还是过分偏低，应该会有一个回升过程，建议投资者在目前位置重点关注。

  汇丰即便退出是否会大大影响中国平安的管理能力呢？从平安集团的治理而言，目前已经逐渐开始探寻自己的发展道路。换言之，平安这些年来优秀的业绩是公司整体运行的结果，我们并没有看到汇丰在目前阶段对于平安经营有过多的影响。（广发证券）